20250721-华源证券-农林牧渔行业周报_生猪二季度能繁微增_行业高盈利与_反内卷_并行_16页_1mb

农林牧渔行业周报总结

• 投资评级和关键观点：维持看好评级。行业配置价值上升，经歷情绪刺激、产业逻辑演绎、周期上行三个阶段。政策稳固猪价，企业盈利持续，推荐关注“平台+生态”模式和龙头公司。

• 生猪子行业：产能微增（二季度能繁母猪存栏同比增长0.12%），高盈利下企业业绩预增。政策调控力度加大，防止产能逆市场扩张。猪价维持窄幅震荡，推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份。

• 肉鸡子行业：高产能与弱消费矛盾持续，Q3供应可能收缩，价格触底回升。亏损倒逼产能调整，利好一体化企业。推荐益生股份（种源龙头）和圣农发展（全产业链）。

• 饲料子行业：水产品价格上涨，推荐海大集团。国内行业回暖和管理改善，出海战略推进，负债率降低，自由现金流释放，盈利增长可期。

• 宠物子行业：关税不确定性影响有限，企业通过提价和海外布局应对。推荐乖宝（自主品牌强）和中宠（海外表现良好）。

• 农产品子行业：四季度大豆进口不确定性大，关注中美贸易谈判。天然橡胶价格偏强，潜在宏观和下游需求因素。

• 板块表现和总体推荐：农林牧渔指数微跌，动保板块领涨。成本领先企业盈利确定性强，推荐生态平台公司和龙头养殖企业。投资逻辑独立且独立性强。

• 风险提示：价格波动、疫病、食品安全、宏观经济和极端气候风险。