20251109-兴证国际证券-金沙中国有限公司-01928.HK-伦敦人持续爬坡_份额持续回升_5页_466kb

金沙中国有限公司 (01928.HK)

公司评级：买入（维持）

投资要点

• 2025Q3业绩持续环比改善，收入和EBITDA同比增幅继续增长。
• 受台风短期影响，华南地区旅客入澳减少，若不考虑台风，EBITDA表现更优。
• 伦敦人物业持续爬坡，带动业绩提升，市场份额稳步回升。
• 整体GGR为18.4亿美元，同比增长9.2%，环比增长10.0。
• 母公司增持，截至2025Q3持股比例达74.8%。
• 财务表现稳健，融资成本下降，未来增长前景看好。
• 风险：竞争加剧、消费意愿下降、政策变化。

关键数据与预测

• 财务预测：
  • 2025E：营收73.95亿美元，EBITDA率31.3%
  • 2027E：营收82.90亿美元，净利润率17.0%
  • PE：2025E 21.7倍，2027E 15.0倍
• 估值指标：当前EV/EBITDA为11.8/10.7/10.2倍

风险提示

• 竞争环境加剧
• 居民出行消费意愿下降
• 旅游政策和监管政策变化