20180804-天风证券-银行7月金融数据前瞻_7月信贷怎么样__5页_1mb

银行行业7月金融数据前瞻总结

核心内容

根据天风证券研究所的分析，预计2018年7月新增贷款将达到1.2万亿元，较2017年7月的8225亿元增长约46%。同时，预计社会融资规模（社融）新增1.05万亿元，略低于2017年同期水平，但整体呈现企稳迹象。7月末，M2余额预计达到176.8万亿元，同比增长8.1%。

主要观点

• 信贷投放放量：7月新增贷款量显著增长，主要得益于央行推出的MLF激励政策和信贷额度与广义信贷限制的大幅放松。这表明宽信用政策开始显现效果。
• 信贷结构合理：预计7月企业贷款新增5500亿元，其中中长期贷款3500亿元、短期贷款1000亿元、票据融资1000亿元。住户贷款新增6000亿元，其中中长期贷款4500亿元、短期贷款1500亿元。信贷结构相对均衡。
• 社融企稳预期：尽管7月社融同比略少增，但预计8月社融将明显企稳。非标投资有望好转，信托贷款可能结束下降趋势，转为正增长。直接融资（企业债券+股权）预计新增2500亿元。
• 政策导向明确：7月政治局会议强调“稳字当头”，政策基调由紧信用转向宽信用，预计信贷将持续放量，利好上市银行的业绩表现。

关键信息

信贷数据预测

• 新增贷款：预计1.2万亿元，较6月1.84万亿元略有下降，但高于2017年同期。
• 企业贷款：预计新增5500亿元，其中中长期贷款占比较高。
• 住户贷款：预计新增6000亿元，房贷和消费贷均增长明显。

社融数据预测

• 社融新增：预计1.05万亿元，同比略少增。
• 企业债券：预计净融资约1700亿元。
• 股权融资：预计约800亿元。
• 非标投资：预计8月将明显好转，对7月社融影响不明显。
• 信托贷款：降幅环比有所好转，可能结束下降趋势。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 政策影响：信贷持续放量有助于缓解市场对经济的悲观预期，低估值的银行板块配置价值凸显。
• 重点标的：
  • 平安银行（000001.SZ）：投资评级“买入”，预计2018年EPS为1.46元，P/E为6.10倍。
  • 宁波银行（002142.SZ）：投资评级“买入”，预计2018年EPS为2.24元，P/E为7.45倍。
  • 兴业银行（601166.SH）：投资评级“增持”，预计2018年EPS为2.94元，P/E为5.09倍。
  • 农业银行（601288.SH）：投资评级“买入”，预计2018年EPS为0.60元，P/E为5.88倍。
  • 工商银行（601398.SH）：投资评级“买入”，预计2018年EPS为0.87元，P/E为6.30倍。

风险提示

• 经济下行风险：若经济下行超预期，可能导致资产质量显著恶化。
• 利率下行风险：贷款利率大幅下行可能对银行盈利能力产生负面影响。

图表说明

• 图1：预计7月M1与M2增速基本环比持平。
• 图2：预计7月新增RMB贷款1.2万亿元，同比大幅多增。
• 图3：预计7月对公贷款与个贷增量占比持平。
• 图4：预计7月住户贷款增长6000亿元，短期与中长期均增加较多。
• 图5：预计7月企业新增贷款5500亿元，中长期占比较高。
• 图6：预计7月社融增加1.05万亿元，同比显著企稳。
• 图7：央行窗口指导使用MLF激励政策鼓励银行多放贷款。
• 图8：央行资管新规细则明确续发老产品可投资新资产。

分析师信息

• 廖志明：分析师，SAC执业证书编号S1110517070001，邮箱liaozhiming@tfzq.com。
• 林瑾璐：分析师，SAC执业证书编号S1110517090002，邮箱linjinlu@tfzq.com。

报告来源

• 资料来源：天风证券研究所，www.betongtaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇。
• 行业走势图：来源为贝格数据。