银行行业专题研究_近期超准率怎么样__7页_1mb

银行行业分析总结

核心内容

超额存款准备金率（简称“超准率”）是衡量市场流动性的重要指标，也是央行货币政策调控的体现。超准率的高低直接影响市场资金价格，通常超准率高则市场利率低，反之亦然。超准率受到央行的精准调控，是央行实施价格型调控的重要手段之一。

主要观点

• 超准率与市场利率的关系：超准率与市场利率呈反比关系，超准率提升意味着市场流动性增强，资金价格下降。
• 近期超准率变化：自2018年6月中旬以来，超准率中枢上移，维持在1.6%左右，相比2017年二三季度的1.2%显著提升，显示央行对流动性合理充裕的调控目标。
• 市场利率走势：2018年第三季度以来，市场利率以央行7天逆回购利率（2.55%）为中枢，呈现窄幅波动趋势，SHIBOR3个月利率由年初的4.5%以上降至3%以下。
• 经济下行压力：2018年第三季度，实际GDP增速降至6.5%，为2009年以来最低；固定资产投资与社会消费品零售总额增速下滑，出口增速受贸易战影响出现波动，经济下行压力明显加大。
• 政策影响与配置价值：尽管经济下行与政策冲击可能压制银行板块短期表现，但由于过去数年信贷结构调整及不良出清，资产质量风险相对可控。无风险利率下行背景下，低估值、高股息率的银行股配置价值凸显。

关键信息

• 超准率定义：超额存款准备金与一般存款的比例，是衡量银行流动性及市场流动性的重要指标。
• 测算方法：超准率 =（在中央银行存款 - 法定存款准备金） / 缴准基数 × 100%。通过央行披露的存款准备金、缴准基数及季度超准率数据进行测算。
• 政策背景：2018年6月以来，央行通过降准、MLF、逆回购等手段释放流动性，以应对经济下行压力和贸易战带来的不确定性。
• 投资建议：
  • 推荐个股：招商银行、平安银行、工商银行、建设银行等，因其受政策影响较小，资产质量稳健。
  • 配置价值：低估值、高股息率的银行股在无风险利率下行背景下具备较高配置价值。
• 风险提示：
  • 经济超预期下行可能导致资产质量恶化。
  • 政策变动可能对市场产生冲击。

重点标的推荐

结论

在经济下行压力加大的背景下，银行板块短期可能受到压制，但其低估值、高股息率的特性使其具备较强的配置价值。央行通过精准调控超准率和市场利率，维持了流动性合理充裕的环境，为银行股提供了稳定支撑。投资者可关注受政策影响较小的零售银行龙头及资产质量稳健的大行。