20220412-天风证券-银行角度看社融_黎明已至_宽信用力度超预期_4页_641kb

银行行业研究报告总结

核心内容

2022年3月，银行行业观察到社会融资规模（社融）同比多增1.28万亿元，远超市场预期的2532亿元。社融增速在2月份下探后再次回升，3月末存量同比增速达到10.55%，较上月增加0.34个百分点。整体来看，信贷投放节奏在2月份短暂调整后，3月份再次显著回升，显示经济稳增长政策的积极效果。

主要观点

信贷投放节奏前低后高

• 企业端信贷：3月企业端短期贷款、票据融资和未贴现银行承兑汇票合计同比多增1.16万亿元，占人民币贷款新增量的91%。这表明政策支持下企业信贷需求强劲。
• 中长期贷款：企业中长期贷款同比多增148亿元，虽增幅不大，但已扭转2月的少增态势，显示出经济复苏的积极信号。
• 政策支持：财政与货币政策协同发力，叠加疫情逐步缓解，推动了信用扩张。

居民端信贷疲软

• 短期贷款：居民户短期贷款同比少增，反映居民消费仍偏保守，受疫情管控影响较大。
• 中长期贷款：居民中长期贷款继续走弱，主要由于商品房销售市场尚未明显回暖，居民购房意愿仍较低。

政府债发力

• 政府债券融资：3月政府债净融资额和同比多增量均超越前两月，对社融企稳形成明显支撑，显示财政政策托底经济的决心。

关键信息

宽信用力度超预期

• 3月社融数据超预期，反映经济稳增长的决心和政策的积极信号。
• 4月信用扩张效果值得期待，稳增长诉求下，银行行业将受益。

风险提示

• 疫情可能影响宏观经济恢复。
• 信贷需求可能不及预期。
• 信用风险波动需关注。

重点标的推荐

• 邮储银行：代码601658.SH，收盘价5.65元，投资评级“买入”
• 江苏银行：代码600919.SH，收盘价7.32元，投资评级“买入”
• 无锡银行：代码600908.SH，收盘价5.87元，投资评级“买入”
• 兴业银行：代码601166.SH，收盘价21.73元，投资评级“买入”

数据支持

表1：新增社会融资规模结构

表2：新增贷款结构

表3：表外融资和直接融资结构

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入
• 重点推荐股票：邮储银行、江苏银行、无锡银行、兴业银行

分析师信息

• 郭其伟：分析师，SAC执业证书编号 S1110521030001
• 刘斐然：分析师，SAC执业证书编号 S1110521120002，邮箱 liufeiran@tfzq.com
• 范清林：分析师，SAC执业证书编号 S1110521080004，邮箱 fanqinglin@tfzq.com
• 廖紫苑：分析师，SAC执业证书编号 S1110521120001，邮箱 liaoziyuan@tfzq.com

附注

• 本报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能与天风证券存在利益冲突，投资者应独立评估。