20181217-国开证券-文化传媒行业周报_电影局鼓励电影市场繁荣发展_利好行业龙头_9页_1mb

电影局鼓励电影市场繁荣发展 利好行业龙头

核心内容

本报告为文化传媒行业周报，重点分析了电影行业政策动向及市场表现，提出对传媒板块的投资建议，并提示相关风险。核心观点是，国家电影局出台政策鼓励电影市场发展，对行业龙头形成利好，预计短期内政策补贴将推动三四线城市影院建设，中长期行业并购重组可能加快，市场集中度提升。

主要观点

1. 市场表现

• 上周申万传媒一级行业指数下跌 1.09%，落后于沪深300指数 0.6个百分点，在申万28个一级行业中排名第13。
• 板块PE（历史TTM，整体法剔除负值）为 19.87倍，相对于全部A股溢价率为 56.68%，估值处于历史低位。
• 三级子行业中，营销服务上涨 1.34%，其余子行业均下跌，跌幅较大的包括其他文化传媒（-3.62%）、其他互联网服务（-3.59%）和有线电视网络（-2.4%）。

2. 政策动向

• 国家电影局发布《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》，提出四大目标任务：
  • 到2020年，全国银幕总数达到 8万块以上，分布更合理；
  • 提升大中城市影院建设水平；
  • 推动县级城市影院数量增长；
  • 深化院线制改革，推动规模化、集约化发展。
• 政策鼓励院线公司并购重组，推动行业集中度提升，利好行业龙头。

3. 投资建议

• 传媒行业近期表现相对较好，政策积极因素较多，贺岁档临近将催化板块行情。
• 建议关注受益于政策的电影板块，尤其是行业龙头。
• 具体个股推荐：
  • 中国电影：业绩稳增长，估值较低；
  • 万达电影：已通过收购万达影视议案，将打造全产业链娱乐集团。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：中昌数据（20.50%）、吉比特（13.09%）、长城动漫（9.33%）、欢瑞世纪（8.13%）、中国电影（6.15%）。
• 跌幅前五：麦达数字（-12.29%）、天舟文化（-10.88%）、奥飞娱乐（-10.67%）、东方网络（-10.40%）、昂立教育（-9.62%）。

行业动态

• 直播行业进入精耕细作阶段，流量资源向头部平台集中。
• “直播+”成为市场主线，将与广电、AR、AI等结合，拓展更多应用场景。

重点公司公告

• 万达电影：2018年12月13日披露股东大会决议，通过收购万达影视 96.8262% 股权议案。
• 万达电影：2018年11月经营简报显示，当月票房 6.2亿元，观影人次 1,467.7万人次，1-11月累计票房 87.9亿元，同比增长 13.6%。

风险提示

• 短期估值回调风险；
• 行业增速下滑；
• 行业政策发生重大变化；
• 兼并重组失败；
• 公司业绩低于预期；
• 国内外股票市场可能出现剧烈震荡；
• 国内经济下行风险；
• 全球经济下行风险。

投资评级

• 行业评级：中性
• 短期股票投资评级：中性（相对沪深300指数涨幅介于 -10% ~ 10% 之间）
• 长期股票投资评级：B（未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在 20% 以内）

分析师简介

• 崔国涛：北京理工大学工学学士，对外经济贸易大学经济学硕士，证券分析师，执业证书编号：S1380513070003。
• 王丽丽：CFA，中央财经大学毕业，曾任标普道琼斯指数高级分析师，现任国开证券研究部研究助理，执业证书编号：S1380116110015。

免责声明

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