20181217-中国银河-传媒行业_电影局新规明确院线规范和扶持政策_行业集中度将进一步提升_3页_464kb

传媒行业点评总结

核心内容

国家电影局于2018年12月17日发布《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》，旨在解决当前电影院线市场存在的发展不平衡、中西部地区覆盖不足以及院线改革亟待深化等问题。该文件明确了电影院线市场的规范与扶持方向，为推动电影产业高质量发展提供了政策支持。

主要观点

1. 鼓励兼并重组，加快院线整合

• 政策导向：鼓励跨地区、跨所有制院线整合，推动电影院线规模化、集约化发展。
• 市场现状：2018年1-11月，前十院线市占率达68.68%，稳中有升。
• 行业影响：未来市场将向具有规模和资金优势的龙头院线集中，头部效应增强，经营乏力的院线将通过年检退出机制被淘汰，行业将更加规范。

2. 优化影院区域结构，激活中西部市场

• 政策支持：通过国家电影事业发展专项资金，支持中西部地区县城及乡镇新建或改扩建影院。
• 目标意义：优化影院和银幕的区域分布，丰富落后地区的观影基础设施，激活其文化娱乐需求。
• 技术升级：放映环境和技术的升级将有助于优质影片的票房增长，提升整体市场表现。

3. 银幕总数目标设定，行业承压显现

• 目标设定：到2020年，全国城市电影院线银幕总数将达8万块以上。
• 当前进展：截至2018年11月，全国银幕总数为59,009块，同比增长18.7%。
• 未来趋势：预计未来两年银幕增速仍保持约17%，但新建银幕与票房增速差距缩小，可能对单银幕产出和经营效率形成压力。
• 行业背景：2014-2017年，全国影院平均上座率逐年下降，2017年降至13.3%。结合政策收紧，预计上座率将继续下探。

关键信息

• 行业集中度提升：政策推动下，院线市场将加速整合，龙头院线优势进一步扩大。
• 区域发展不均：中西部地区特别是县级及以下地区影院建设仍需加强。
• 银幕数量增长：银幕总数目标设定为8万块以上，未来增速仍较高。
• 经营压力加大：随着银幕数量增长，单银幕产出可能承压，经营效率成为关键。

投资建议

• 关注内容龙头：建议关注内容公司如光线传媒、华谊兄弟、北京文化。
• 关注全产业链布局企业：如中国电影、万达电影，有望受益于行业整合和政策扶持。

风险提示

• 政策风险：政策执行力度及方向可能影响行业发展。
• 作品收入风险：优质影片数量及票房表现可能不及预期。
• 行业整合风险：院线整合进程可能不如预期，影响市场集中度提升。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

分析师信息

• 分析师：杨晓彤
• 执业证书编号：S0130518020001
• 联系方式：010-83571329 / yangxiaotong@chinastock.com.cn

特别鸣谢

• 穆歌：010-66561812 / muge_yj@chinastock.com.cn

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

风险提示总结

• 政策执行不确定性：政策落地效果可能影响行业发展方向。
• 市场供需变化：影片数量、质量及观众偏好变化可能影响收入表现。
• 整合进度：院线整合速度可能影响行业集中度提升及竞争格局变化。

图表信息

• 相对创业板指数表现图：显示传媒行业与创业板指数的相对表现，资料来源为Wind及中国银河证券研究院整理。