20160815-兴业证券-富临运业-002357.SZ-最具潜力的新能源汽车运营服务平台_11页_635kb

富临运业 (002357) 总结

核心内容

富临运业作为传统客运企业，正积极转型至新能源汽车运营服务平台，依托控股股东的新能源全产业链布局，致力于打造新能源汽车采购、运营、维修、管理等360度生态圈，拓展新能源汽车运营市场，提升公司盈利能力和市场竞争力。

主要观点

1. 国家政策支持：新能源汽车产业已成为国家战略新兴产业，政策密集出台推动其发展，四川省亦出台相关规划，明确新能源汽车推广应用目标。
2. 公司转型积极：富临运业通过设立子公司和合资公司，加快新能源汽车运营及充电网络建设，推动业务转型。
3. 盈利模式拓展：公司计划从自营向轻资产模式拓展，通过充电桩运营、新能源汽车托管、网约车业务等方式，挖掘新能源汽车产业链各环节的盈利潜力。
4. 集团产业链优势：富临集团在新能源汽车生产、电池制造等领域已有布局，未来有望进一步打通全产业链，为富临运业的新能源汽车运营提供强大支撑。
5. 投资策略乐观：分析师看好公司未来在新能源运营领域的表现，预计2016-2017年净利润分别为3.0亿元、3.4亿元，EPS分别为0.6元、0.68元，对应PE分别为25X、22X，维持“增持”评级。

关键信息

新能源汽车运营现状

• 公司已采购227辆新能源汽车，完成144台充电桩建设，其中乘用车慢充桩89台，客车快充桩55台。
• 新能源客车年使用成本为5.6万元，燃油客车为12.6万元，新能源客车节省成本36.08%。

充电运营盈利测算

• 假设新能源托管车5000辆、网约车10000辆，车桩比为2:1，充电服务费按0.8元/kwh收取时，可实现净利润0.5亿元。
• 充电服务费按1元/kwh收取时，可实现净利润1亿元。

公司未来战略

• 第一步：自用新能源车，培育采购、运营、维护经验。
• 第二步：合资开展新能源网约车业务，半轻资产化扩大运营规模。
• 第三步：托管社会车辆，如班车、校车等，打造新能源车辆托管平台，形成运力池。

集团新能源产业链布局

• 控股股东富临集团在工业、房地产、现代服务业、能源、金融五大领域均有布局。
• 旗下野马汽车具备新能源汽车生产资质，富临精工已进入电池制造领域。
• 未来可能通过收购和引入合资方，进一步打通新能源汽车全产业链。

投资预测

• 2016年净利润约为3.0亿元，EPS为0.6元，对应PE约为25X。
• 2017年净利润约为3.4亿元，EPS为0.68元，对应PE约为22X。

结构分析

充电运营模式

• 充电服务费是主要盈利模式，公司通过建设充电站和充电桩，提升充电服务收入。
• 假设每台充电桩建设成本35万元，政府补贴30%，折旧10年，运营成本较低，盈利空间较大。

新能源汽车运营平台

• 未来公司计划向社会车辆拓展，通过轻资产模式扩大新能源汽车运营规模。
• 托管车和网约车的运营将显著提升公司盈利能力，同时增强其在新能源汽车产业链中的地位。

轻资产模式优势

• 通过托管社会车辆，公司可快速扩大运营规模，减少资本投入。
• 利用集团资源，公司具备较强的资源整合能力和管理优势，有利于构建新能源汽车运营生态圈。

结论

富临运业在新能源汽车运营领域展现出强劲的发展潜力，依托国家政策支持、集团全产业链布局及轻资产模式拓展，公司有望成为新能源汽车运营服务平台，实现业绩增长和盈利模式多元化。分析师维持“增持”评级，认为公司未来在新能源领域的表现将优于市场。