20251202-中邮证券-农林牧渔行业报告_猪价呈二次探底之势_产能去化将持续_12页_965kb

农林牧渔行业周报总结

发布时间：2025年12月02日
投资评级：强于大市维持

整体市场表现

• 申万农林牧渔指数在2025.11.21-2025.11.28期间上涨1.57%，农业板块整体跟涨，生猪养殖板块表现较好，主要因产能去化超预期；水产养殖大幅调整。

养殖产业链更新

2.1 猪肉市场

• 猪价二次探底，全国均价为11.09元/公斤，较上周下降0.37元/公斤，供给过剩和需求疲软是主因。
• 盈利状况恶化，自繁自养生猪头均亏损158元，外购仔猪亏损249元，行业全面亏损。
• 产能去化持续推进，10月能繁母猪存栏环比下降1.1%，目标去化100万头完成一半，政策和市场因素将持续推动去化。建议关注牧原股份、温氏股份等低成本企业。

2.2 白羽鸡市场

• 苗价持平于3.7元/羽，单羽盈利约0.8元；肉毛鸡价格环比上涨2.84%。
• 祖代更新减少，2025年前三季度更新量减幅19.01%；法国禽流感疫情导致引种推迟，增加种源不确定性风险。

种植产业链简述

• 白糖：价格小幅下跌，现货均价5493元/吨。
• 大豆：价格反弹，巴西和美西大豆到岸完税价分别为3851元/吨和4465元/吨。
• 棉花：小幅反弹，价格涨0.55%至14870元/吨。
• 玉米：震荡上行，均价涨27元/吨。

风险提示

• 动物疫病风险：重大疫病可能导致行业经营不确定性。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等价格波动增加企业生产成本管理难度。