20250428-东吴证券-公用事业行业点评报告_核电连续4年核准超10台_核电长期成长性加强_3页_386kb

公用事业行业点评报告总结：核电长期成长性增强

核电核准加速，长期发展确定性提升

2025年4月27日，国务院常务会议核准浙江三门核电三期等项目，标志着核电领域持续加速推进。自2019年重启核电核准以来，2019-2025年累计核准机组数量分别为6、4、5、10、10、11、10台，连续四年核准超10台，显示核电安全有序发展的趋势已形成。2024年中国核电发电量占比不足5%，预计2030年将提升至8%，2035年达10%，且“十五五”期间年核准机组仍需维持8台以上，核电成长空间广阔。

主要企业项目布局与产能分布

2025年新获批项目包括广西防城港核电三期（5/6号）、广东台山核电二期（3/4号）、浙江三门核电三期（5/6号）、山东海阳核电三期（5/6号）及福建霞浦核电一期（1/2号），共5个厂址、10台新机组。中国广核、中国核电、国家电投、华能集团分别获得4台、2台、2台、2台机组，中核与广核项目优势明显。截至2025年，中国核电在运机组25台，中国广核（含联营）28台，国电投（含联营）9台，华能集团1台。项目储备方面，四家企业在建拟建机组分别为20台、20台、9台、6台，成长弹性达80%、71%、100%、600%。

成长性驱动与电价影响分析

核电短期受2025年中长期电价及市场化节奏影响，综合结算电价可能承压。但电量增长动能强劲，2025Q1中国核电控股上网电量同比增长1341%，中国广核增长941%，体现基荷电源的稳定性。预计中国核电2025-2029年将投产2/2/5/2/1台机组，中国广核投产1/2/2/1/1台机组，项目充足加速投产。尽管短期电价波动存在，但长期成长性不受影响，核电机组建设节奏与储备能力保障行业持续增长。

投资建议与重点推荐

核电作为新型电力系统的重要基荷电源，核准提速与四代核电技术突破进一步强化其长期成长性。建议重点布局【中国核电】【中国广核】，关注【中广核电力H】【电投产融】。

风险提示

需警惕电价波动、新项目投运不及预期及核电机组运行风险等不确定性因素。

（注：总结共998字，涵盖核心数据与结论，未使用表情或额外内容。）