20240820-东吴证券-公用事业行业点评报告_核电核准提速+四代核电推进_彰显核电长期成长性_4页_421kb

核电行业长期成长性分析总结

近期国务院常务会议核准江苏徐圩一期工程等5个核电项目，涉及10台三代技术和1台四代核电。这标志着自2019年核电核准重启以来审批节奏的加速，2024年年度核准台数创下新高，显示出国家对“安全积极有序发展核电”的政策倾向。此次核准项目中，中国核电（3台）、中国广核（6台）以及国家电投（2台）获得发展权，三大核电运营商呈现出结构优化趋势。

行业动态与政策信号

• 核电发电量占比从2023年的5%预计到2030年将达到8%，2035年将达10%。
• 到2030年，中国核电装机容量预计从2023年的约569吉瓦提升，主要运营商的装机容量复合增长率（CAGR）将超过50%。
• 四代核电机组商业运营已在2023年实现突破，技术领先性和安全性得到验证。

企业增长潜力

• 中国广核：到2030年装机容量（含联营）将从4378吉瓦增至5113吉瓦，CAGR达76%。
• 中国核电：2030年核装机容量将达4439吉瓦，2023-2030年CAGR升至93%。
• 核电项目逐步进入投运期，ROE有望在资本开支放缓后进入上行通道。预计到2027年后自由现金流转正，公司分红比例提升。

投资建议与风险提示

• 重点推荐【中国广核】和【中国核电】，两家公司为行业双寡头，享有稳定经营和增长预期。
• 投资风险主要包括电价波动、新项目投产延迟以及核电机组运行风险等。

免责声明

• 本报告基于Wind等数据来源，预测不一定达成，不构成直接投资建议。
• 投资应根据个人风险承受能力谨慎决策。