20250422-东吴证券-奥特维-688516.SH-2024_2025年一季报点评_业绩短期承压_看好海外市场拓展_平台化布局_3页_737kb

奥特维（688516）2024&2025年一季报总结

核心内容概览

奥特维在2024年及2025年一季度的业绩表现受到下游行业景气度影响，短期承压，但公司在海外市场拓展和平台化布局方面持续推进，展现出长期增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的发展前景。

主要观点

• 业绩短期承压：
  2024年公司实现营业总收入91.98亿元，同比增长45.94%；归母净利润为12.7亿元，同比增长1.36%。
  2025年一季度营收15.3亿元，同比下降21.9%；归母净利润为1.4亿元，同比下降57.6%。
  业绩下滑主要由于光伏行业下行，导致新签订单减少，同时计提了较大资产减值和信用减值损失。

• 盈利能力下降：
  2024年公司毛利率为32.9%，同比下降3.6个百分点，主要由于低毛利的单晶炉产品占比提升。
  销售净利率为14.5%，同比下降5.5个百分点，受减值损失影响较大。
  期间费用率下降至10.2%，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降1.6pct、0.5pct、0.3pct和0.5pct。

• 海外市场拓展加速：
  2024年海外营收达15.3亿元，同比增长53.4%，占总营收比重16.6%。
  公司在海外设备市场表现良好，毛利率较国内平均高出10个百分点。
  马来西亚工厂预计2025年投产，将为公司海外收入增长提供支撑。

• 平台化布局持续推进：
  公司已成长为横跨光伏、锂电、半导体三大领域的自动化平台公司，产品线丰富，技术实力强。
  光伏领域：

  • 单晶炉海外订单达13亿元；
  • 丝印整线设备由子公司旭睿科技负责，LPCVD镀膜设备由普乐新能源提供，激光LEM设备和BC电池印胶设备研发完成。
  • 串焊机市占率60%，有望受益于0BB技术迭代。
    半导体领域：
  • 铝线键合机、装片机、AOI检测设备及单晶炉获得行业龙头批量订单；
  • 划片机、装片机在客户端验证，CMP设备内部验证中。
    锂电领域：
  • 主要产品为储能模组pack线，叠片机研发中。

• 财务预测与估值：
  公司2025-2026年归母净利润预测下调至9.3/8.0亿元，2027年预测为10.2亿元。
  当前PE估值约为12/14/11倍，分析师认为公司平台化和全球布局的推进将支撑其未来增长。

关键信息

财务数据概览

财务与运营指标

订单与库存情况

• 2024年新签订单：101.5亿元（含税），同比-2.5%。
• 海外订单占比：超30%。
• 半导体设备订单：突破1亿元。
• 在手订单：截至2025Q1末为112.7亿元，同比-21.5%。
• 存货：51.0亿元，同比-35.7%。
• 合同负债：25.8亿元，同比-27.6%。

现金流情况

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 研发进展不及预期

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 预期未来6个月个股涨跌幅相对基准：15%以上
• 行业投资评级：未详细说明，但分析师认为公司平台化布局有望带来新增长点

投资者关注点

• 海外市场拓展及马来西亚工厂投产
• 多元化产品布局及技术升级
• 财务健康度与盈利预测的调整
• 行业景气度变化对公司业绩的影响

结论

尽管2025年一季度业绩承压，但奥特维在海外布局和平台化战略上取得显著进展，技术储备和订单结构持续优化。分析师认为，公司未来增长动力充足，维持“买入”评级。