20231023-西南证券-海泰新光-688677.SH-2023年三季报点评_23Q3业绩承压_未来订单需求节奏有望恢复_5页_1mb

海泰新光2023年三季报分析总结

业绩表现

• 2023年前三季度收入38亿元（+108%），净利润12亿元（-155%），主要受股份支付及联营投资损失影响。剔除因素后，归母净利润实际增速约24%。
• 2023Q3单季度业绩承压，收入同比下降24.4%，主要因订单交付短期波动和2022年同期基数较高影响，环比略有下滑。

核心业务驱动

• 人工心脏瓣膜：前三季度收入6796万元，同比增长428%，继续成为增长主力。
• 心内、外科产品：心脏瓣膜置换修复手术、先心病植介入治疗等业务增长，支撑整体表现。
• 新产品落地：与史塞克合作深化，二代4K荧光整机、冷光源摄像系统及试产宫腔镜/膀胱镜预计在2023Q4量产，推动海外及国内市场拓展。

研发投入与创新管线

• 2022年前三季度研发费用4460万元，占营收20.2%，聚焦心脏瓣膜、眼科补片等产品，多款产品临床试验完成，进度加快，未来竞争力有望持续增强。

风险与前景

• 短期风险：订单交付波动、研发及新品推广不及预期。
• 中长期机会：荧光替代白光技术全球趋势、与史塞克合作形成规模效应，4K成像整机加速获批，预计2024-2025年归母净利润持续增长。
• 维持“买入”评级：看好其在创新材料领域的长期价值。

关键数据

• 2023Q3净利率-38.1%，毛利率89.7%（环比提升）
• 细分领域龙头地位稳固，全球合作深化助力整机业务放量。