20231021-东吴证券-海泰新光-688677.SH-2023三季报点评_业绩低于预期_短期承压_23Q4有望迎来拐点_3页_455kb

报告摘要

业绩低于预期：报告指出，2023年前三季度海泰新光实现营业收入376亿元（同比增长1077%），但归母净利润118亿元（同比下降155%），主要受22年第三季度高基数订单影响，以及新老机型过渡期、美国大客户需求放缓、汇兑损失、股份支付费用和联营企业亏损拖累。其中，Q3收入下降244%，净利润大幅下滑，但剔除股份支付和联营企业亏损后，前三季度净利润同比增长约240%。
短期承压与转机：短期业绩波动主要由大客户新机型切换需求放缓所致；然而，新产品1788的正式推广（2023年9月推出）预计将带动第四季度或2024年第一季度的新增订单，同时海外工厂年底投产可能降低生产成本，提升盈利能力。
整机业务推进：与史赛克、国药新光合作的整机产品已于2023年10月获批，并计划第四季度推出自有品牌第二代整机，同时自主研发的4K除雾内窥镜系统N700-F已在临床试用，反馈良好，预计进一步增强产品竞争力。
财务预测与评级：考虑到Q3业绩不佳，报告下调了2023-2025年归母净利润预测，从原预期调至15-33亿元，当前市盈率范围由41倍调整至25-19倍。维持“买入”评级，认为第四季度和2024年基本面向上，但需关注产品认证不及预期和下游订单风险。

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