20231022-华创证券-海泰新光-688677.SH-2023年三季报点评_三季度业绩承压_国内整机业务稳步推进_5页_657kb

海泰新光（688677）2023年三季报点评总结

业绩表现

• 前三季度业绩： 公司前三季度实现收入376亿元，同比增长1077%；归母净利润118亿元，同比下降1550%；扣非净利润111亿元，同比下降1419%。
• 单三季度业绩： 收入108亿元，同比大幅下降2440%；归母净利润0.29亿元，同比下降5190%；扣非净利润0.25亿元，同比下降5515%。

业绩下滑原因分析

1. 高基数效应： 去年三季度客户为新品上市备货，导致公司内窥镜镜体发货量增加，形成较高收入基数。
2. 产品迭代影响： 今年三季度受客户新旧产品迭代的影响，内窥镜镜体短期发货需求下降。

利润降幅大于收入降幅原因

• 三季度，除营业收入下降外，还受到汇兑收益、理财收益减少以及股份支付、联营企业投资损失增加等因素综合影响。

费用情况

• 前三季度，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比上升0.36、1.79和2.43个百分点，预计股份支付费用是主要推手。

业务亮点与展望

• 国内整机业务： 国药新光多款产品（含4K超高清系统）获证并签订合作协议，自主品牌整机推进中。
• 出口订单恢复： 美国史赛克新品推出后，预期出口订单增长将恢复正常。
• 投资建议： 华创证券维持“推荐”评级，预计23-25年营收增速分别为13%、328%、313%，归母净利润同比变动为-158%、369%、331%，目标价69元（基于2024年40倍PE）。原预测已被下调。

风险提示

1. 单一客户依赖风险。
2. 整机推广不及预期风险。
3. 行业政策变化风险。
4. 汇率波动风险。