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海泰新光（688677）2024年H1业绩点评：短期业绩承压，看好下半年逐步恢复

一、报告概述

本文对海泰新光2024年上半年的业绩进行点评分析。公司该季度营业收入22.0亿元，同比下滑177%；归属于母公司净利润0.071亿元，同比下滑2102%。报告指出，尽管上半年业绩表现不及预期，但预计三季度和下半年业务有望逐步恢复，维持“买入”评级。

二、业绩下滑原因分析

1. 外部需求影响显著
   上半年业绩下滑的主要原因是美国客户为去库存采取降货举措，公司医用内窥镜器械行业收入同比下降1674%，导致短期营收承受较大压力。

2. 美元客户库存调整影响
   美国客户刻意放慢采购节奏，造成订单量骤减，是影响公司上半年业绩的主要外部因素。

三、公司应对策略及进展

1. 国际化布局升级
   公司美国子公司奥美克已完成美国客户的认证，已具备在中国子公司进行成品生产与销售的能力。此举措可有效规避国际贸易风险，保障海外业务稳定发展。

   公司亦正在加速泰国子公司产能建设，计划进一步降低包括潜在关税在内的政策风险。

2. 产品技术研发进展
   公司第二代4K内窥镜系统已在春节后投入量产，累计货运量已超百套，得到市场认可，为后续整机业务拓展打下基础。

   同时，围绕妇科、神经外科等重点科室持续拓展产品覆盖，推出包括摄像系统、宫腔镜、膀胱镜、鼻窦镜等多类设备及配套器械，在下半年将取得注册证后陆续上市销售。

四、盈利预测调整

基于上半年发货延迟因素，调整了盈利预期，预计2024至2026年归母净利润分别为17亿、22亿、28亿元，对应当前市值的PE估值从高至低分别为21倍、16倍、13倍。

五、投资评级与风险提示

东吴证券维持“买入”评级，预计未来随海外业务调整完成及新项目投产，公司有逐步回升的潜力。风险包括整机发货进度延迟、海外政策变动及实际业绩不及预期等情况。

六、关键数据

• 2024年上半年：营收22.0亿，净利润亏损0.071亿
• 第二季度单季度：营收10.3亿元，净亏损0.032亿
• 盈利修正预测：2024年净利润预计17亿元，2025年22亿元，2026年28亿元
• 估值调整：PE从先前预测29倍调整至当前21、16、13倍

七、市场与公司关联图表特征

公司虽然整体在行业中尚处低位，但报告显露出较积极的发展路径和潜在增长点，分析师认为若下游需求恢复及公司在供应链优化上取得成果，三季度有望出现业绩拐点。

免责声明

本报告所载信息来源于公开资料，分析师基于合理假设做出判断，不构成投资建议，投资者据此操作需自行承担风险。投资者需要注意市场波动、贸易政策调整等不确定因素对公司业务的影响进行预估及防范。