20131104-东北证券-窄幅震荡待全会_后市转好仍可期_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2013年11月4日，是一份投资策略报告，主要分析了当前市场走势、经济数据、行业表现以及未来市场走势和投资策略。

主要观点

• 经济数据平稳：10月份PMI指数为51.4，持续上行；产成品库存45.6，较上月下行；原材料库存48.6，略有上行。库存周期处于去库存尾声阶段，有利于支撑经济平稳。
• 上市公司三季报表现：全部A股三季报净利润增速为14.4%，非金融类整体增速为11.6%，中小板和创业板净利润增速分别为4.2%和5%，盈利增长但内部分化较大。
• 市场风格过渡：市场风格由前期偏成长向均衡状态过渡，部分权重股（如金融股、石油石化）起到支撑作用。
• 三中全会影响：三中全会即将召开，将为市场提供中长期投资视角，市场行为正从短期炒作向跨年度布局转变。
• 下周市场预期：预计下周市场将维持缩量整理格局，围绕2150点附近波动，逐步转好。策略上建议逢低布局，优先配置蓝筹板块，如优先股相关的金融板块、光伏、航运、家纺、高铁、家电、基建等。

关键信息

市场表现

• 上证指数上涨0.78%，报收2149.56点；深成指上涨0.86%，报收8451.72点。
• 创业板指数下跌3.72%，跌幅接近10%，显示成长股炒作已结束。
• 成交量减少，市场趋于谨慎。

板块及个股表现

• 权重板块：金融服务上涨2.73%，交通运输上涨1.90%，家用电器上涨1.73%，房地产上涨0.39%。
• 成长板块：电子、商业贸易、机械设备、医药生物等板块下跌。
• 个股：梅花伞、同大股份、新菜应材、长亮科技等个股涨幅显著；潜能恒信、冠豪高新、天桥起重等个股跌幅较大。
• 三中全会预期：政策预期支撑市场，但短期仍需等待政策明朗。

流动性与货币政策

• 公开市场操作逆回购重现，本周小幅净投放291亿，但货币政策仍保持中性偏紧。
• 10月产业资本减持力度减弱，市场抛售压力或将减弱。

海外市场影响

• 欧美股市涨势放缓，美元反弹、黄金原油下跌，QE3退出预期减弱，对A股影响中性。
• 港股反弹，内地概念股表现较好。

估值与盈利

• 大小盘股估值溢价高位回落，低估值板块将受到关注。
• 三季报披露后，市场对业绩稳健板块关注度上升。

市场情绪与技术指标

• 技术指标显示上证指数围绕60日均线弱势震荡，市场谨慎情绪浓厚。
• 融资融券量快速回落，多空双方短期弱平衡，寻找方向。

附录：重点公司及行业研报

青岛海尔

• 产品创新显著，推出“U-home”平台，打造智慧生活解决方案。
• 引入KKR，利于全球化发展。
• 2013-2015年EPS分别为1.53元、1.82元和2.06元，动态PE分别为10倍、9倍和8倍，估值偏低，给予“推荐”评级。
• 风险提示：原材料价格上涨。

交通银行

• 2013年前三季度实现营业收入1242.22亿元，同比增长13.27%，净利润487.06亿元，同比增长9.43%。
• 净息差为2.53%，不良贷款率1.01%。
• 维持“推荐”评级，风险点包括宏观经济下滑和不良贷款暴露。

森马服饰

• 2013年前三季度实现营业收入49.27亿元，同比增长6.85%，净利润5.52亿元，同比增长16.48%。
• 毛利率提升，费用控制良好。
• 预计2013-2015年EPS分别为1.21元、1.36元和1.55元，动态PE分别为22倍、20倍和17倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：消费疲软、休闲服行业低迷、收购不确定性。

腾邦国际

• 2013年前三季度实现营业收入26,593.72万元，同比增长50.3%；净利润6,151.45万元，同比增长35.28%。
• 业绩增长得益于“商旅”+“金融”协同发展的商业模式。
• 预计2013-2015年EPS分别为0.69元、0.93元和1.21元，动态PE分别为34倍、25倍和19倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：航空公司直销比例扩大、佣金率下滑。

结论

整体来看，市场在三中全会召开前将维持窄幅震荡，投资者应关注政策预期和业绩支撑的板块，优先配置蓝筹股，同时留意低估值板块的反弹机会。市场风格向均衡发展，成长股的调整压力仍在，但权重股的支撑作用逐渐显现。短期策略以回调布局为主，中长期则关注政策红利带来的行业机会。