20131104-宏源证券-三中全会预热_部分转债迎来机会_16页_948kb

可转债周报总结（2013年11月4日）

核心内容概览

本报告分析了2013年11月1日至5日期间可转债市场的表现及影响因素，指出三中全会预热期间，部分可转债将面临结构性机会。报告从市场回顾、政策聚焦、转债市场分析及策略建议四个方面展开。

市场回顾

• 股指与转债指数：上周上证指数上涨0.78%，沪深300指数上涨0.69%，中标转债指数上涨0.43%。
• 转债市场表现：可交易的22只转债涨跌互现，国电转债涨幅最大，达3.44%；同仁转债跌幅最大，达-3.35%。
• 成交额变化：转债市场总成交额为80.47亿元，较上上周显著增加，其中民生成交额持续放大，重工成交额有所回升。
• 正股表现：正股整体小幅上涨，国电涨幅最大（8.90%），同仁跌幅最大（-10.39%）。

多重聚焦

• PMI数据：10月官方制造业PMI为51.4%，连续4个月上升，创18个月新高，显示经济复苏趋势。
• 流动性改善：上周净投放资金291亿元，资金利率全线下行，显示“月末效应”已过，短期流动性有所缓解。
• 政策动态：三中全会前，保障房建设与国企改革成为政策关注焦点，相关行业有望受益。
• 股市走势：流动性紧张局面有所缓和，股指结束六连阴，市场风格可能转换较快。

转债市场分析

估值分析

• 股性增强：加权平均转股溢价率从12.80%降至10.91%，显示转债对正股的依赖性增强。
• 债性减弱：加权平均纯债溢价率小幅上升至13.07%，到期收益率下降至1.83%，整体纯债价值稳中略升。
• 个券表现：国电转债转股溢价率降幅最大（-5.56%），中海转债溢价率最高（84.77%），海运转债溢价率次之（44.01%）。

条款分析

• 赎回与回售条件：川投转债连续9个交易日中有4个交易日触碰赎回条件，重工转债连续28个交易日仍处于10个交易日赎回条件内。
• 条款博弈：海运正股持续下跌，短期内触碰回售条件的概率仍存在，可关注相关机会。

本周策略

• 结构分化预期：三季报推动的结构分化结束，三中全会预热可能引发新一轮分化。
• 推荐标的：
  • 优先推荐：隧道和深机转债，因其大股东减持压力缓解及基本面预期改善。
  • 配置价值明显：石化转债，受益于业绩超预期，且到期收益率较高，吸引力强。
  • 交易性机会：中鼎转债，正股调整基本到位，环保发动机概念可能引发价格上涨。
• 市场风格转换：在流动性与基本面平稳向好的背景下，传统行业和新兴行业对不同风格的投资者均有吸引力。

关键信息与数据

• 主要行业表现：金融服务、交通运输、家用电器、房地产上涨，食品饮料、信息服务、轻工制造、综合下跌。
• 转债分类：
  • 偏股型：川投、华天、重工、同仁
  • 偏债型：中海、歌华、博汇、海运、南山
  • 平衡型：中行、石化、民生、国电、中鼎、燕京、泰尔、恒丰、工行、华天、隧道、深机、海直

附录信息

• 转债基本分析指标：包括转债价格、纯债价值、转换价值、纯债溢价率、转股溢价率、到期收益率和股息率等。
• 机构销售团队：列出各地区销售团队联系方式，便于投资者咨询。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。
• 评级标准：基于报告发布日后6个月内的公司股价或行业指数与沪深300指数的相对表现。

免责条款

• 本报告基于公开资料，不保证信息准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者依据报告进行投资所造成的后果，宏源证券不承担任何责任。