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保险行业周报（5.19-5.23）总结

核心内容

本报告为2014年5月30日发布的保险行业周报，重点分析了近期行业政策、市场表现、公司动态及投资建议，旨在为投资者提供参考。

主要观点

• 监管加强：保监会加强对非保险子公司的监管，出台《保险公司所属非保险子公司管理办法（征求意见稿)》，明确非保险子公司的投资范围与交易限制。
• 自贸区政策创新：保监会发布三项支持自贸区的举措，包括允许航运保险协会条款备案、取消分支机构事前审批、取消高管任职资格事前审批，体现了简政放权与监管创新。
• 车险费率改革：商业车险条款费率管理制度改革再次征求意见，改革将分三步走，逐步实现市场化定价。
• 险资管理优化：保监会强化保险资金银行存款管理，防范信用与操作风险，提升资金安全性。
• 市场表现：上周保险行业指数（中信）上涨0.01%，跑输沪深300指数0.1个百分点，显示行业整体表现弱于大盘。
• 投资建议：报告认为保险股有望迎来上涨行情，主要基于寿险保费“开门红”、产品结构调整、投资新政、利率市场化、优先股试点及互联网金融等利好因素。
• 风险提示：宏观经济下行压力、债券收益不振及政策收紧风险是主要风险点。

关键信息

行业动态

1. 非保险子公司监管

   • 保监会起草《保险公司所属非保险子公司管理办法（征求意见稿)》，明确非保险子公司的投资范围与交易限制。
   • 非保险子公司类型包括金融类、共享服务类、投资平台类及其他允许投资的子公司。
   • 保险公司不得为非保险子公司提供担保、认购债券或资金借贷。

2. 自贸区支持政策

   • 允许航运保险协会条款备案，保险公司可自主使用。
   • 取消分支机构及高管任职资格事前审批，提升准入效率。
   • 创新产品监管与机构管理方式，体现监管靠前、职责属地、放权基层。

3. 车险费率改革

   • 保监会再次征求意见，聚焦定价基础、定价自主权及扩大自主权。
   • 改革分三步走，初期仍适用统一费率，后期逐步放开自主定价。

4. 险资存款管理

   • 强化交易对手资质与业务操作流程，防范信用与操作风险。
   • 建立托管机制，规范存单质押行为，禁止向第三方提供质押融资、担保等。

公司动态

1. 银行系险企逆袭

   • 银保新政导致4月银保保费普遍下滑，但银行系险企凭借渠道优势，保费收入表现优于五大上市险企。
   • 交银康联人寿、建信人寿、农银人寿、工银安盛人寿、中邮人寿合计单月保费收入达25.98亿元。

2. 平安转债转股

   • 中国平安2013年发行的260亿元可转债自2014年5月23日起可转换为A股股票，初始转股价格为41.33元/股。

市场表现

• 上周（5月19日-5月23日）保险行业指数（中信）上涨0.01%，同期沪深300上涨0.11%，跑输0.1个百分点。
• 部分上市公司的表现优于行业指数，如中国平安在5月23日获得0.40%的涨跌幅，超额收益为-0.37%。

投资建议

• 投资评级：看好
• 理由：
  1. 寿险保费“开门红”，对全年保费增速贡献显著。
  2. 产品结构调整，取消寿险预定利率上限，增强产品吸引力。
  3. 保险资金投资新政推动配置优化，提升投资收益。
  4. 利率市场化加速，短期无风险收益率上升，有利于再投资收益。
  5. 优先股试点缓解融资压力，提升险资回报率。
  6. 互联网金融推动行业发展，增强市场活力。

风险提示

• 宏观经济下行压力加大。
• 债券投资收益不振，创新投资渠道风险增加。
• 政策出台缓慢或收紧，可能影响行业预期。

图表与数据

• 图表1：保费与营业费用同比增速（月）
• 图表2：2014年4月各险种保费同比增速
• 图表3：险资运用中债券占比（月）
• 图表4：中证10债累计涨跌幅（周）
• 图表5-8：中国人寿、平安人寿、太保人寿、新华人寿保费单月同比增速
• 图表9：保险指数超额收益走势图（周）
• 图表10：金融子行业2014年月涨跌幅（%）
• 图表11：上市公司相对保险指数获得超额收益（周，%）

分析师信息

• 分析师：赵莎莎
• 执业证书号：S1490514030002
• 联系方式：电话 010-58566806，邮箱 zhaoshasha@hrsec.com.cn