20260111-开源证券-食品饮料行业周报_肉奶价格有望共振上行_关注零食春节行情催化_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2026年1月5日至1月9日期间，食品饮料行业指数上涨2.1%，在一级子行业中排名第24位，跑输沪深300指数约0.7个百分点。子行业中，预加工食品、软饮料和零食表现相对较好，涨幅分别为6.7%、5.8%和4.5%。

主要观点

• 肉奶价格有望共振上行：
  商务部自2026年1月1日起对进口牛肉实施保障措施，预计肉牛价格将持续上涨，周期可能延续2-3年。国内奶牛存栏持续缩减，叠加饲料成本压力和奶价低位运行，牧场亏损加剧，存栏去化有望进一步深化。随着乳制品产量边际改善和深加工产能释放，预计2026年奶价将企稳回升，形成肉奶价格共振，利好原奶及乳制品产业链。

• 零食板块景气度持续上行：
  零食类公司春节备货对当季报表贡献显著，2026年春节备货结算主要在2026Q1，建议重点关注。推荐标的包括卫龙美味、甘源食品和盐津铺子，其中卫龙美味的魔芋品类持续放量，甘源食品在困境中已见反转，盐津铺子则受益于股权激励和大单品战略。

• 推荐组合：
  贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品。这些公司分别受益于白酒需求下移、产品结构升级、渠道变革、成本红利及市场景气度提升。

关键信息

• 政策影响：
  商务部对进口牛肉采取保障措施，缓解进口冲击，利好国内肉牛价格。
  2025年12月酒类消费价格同比下降2.1%，白酒行业面临一定压力，但龙头抗风险能力较强。

• 上游价格走势：
  部分上游原料价格回落，如全脂奶粉中标价同比下降10.4%，生鲜乳价格同比下降2.9%。
  大豆现货价同比上涨2.4%，白砂糖零售价微涨0.2%。
  肉类价格整体承压，猪肉价格同比下降20.9%，白条鸡价格略有下降。

• 行业数据：
  2025年10月能繁母猪存栏同比下降2.1%，生猪存栏同比微增2.3%。
  2026年1月1日-5日，茅台丙午马年生肖酒开放预约，1月6日正式开售，采用“齐紫色”包装，定价1899元起。

• 公司动态：
  侯孝海已卸任华润啤酒董事会主席，加入正大集团。
  日辰食品将于1月12日召开股东大会，值得关注。

风险提示

• 经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

估值与盈利预测

行业评级

• 看好：预计行业超越整体市场表现
• 中性：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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