20181225-华泰证券-研究所晨报_18页_1mb

报告摘要

研究所晨报总结

市场指数表现

上证综指：收盘2,527点，涨跌幅0.43%
沪深300：收盘3,038点，涨跌幅0.29%
中小盘指：收盘2,828点，涨跌幅0.90%
创业板指：收盘1,284点，涨跌幅1.10%
国债指数：收盘169.57点，涨跌幅0.02%

整体来看，A股市场在2018年12月25日呈现下跌趋势，其中上证综指和沪深300指数跌幅均超过0.2%，而创业板指涨幅相对较大。

股指期货表现

沪深300：收盘3,038点，涨跌幅0.29%
IF1902：收盘3,041点，涨跌幅0.74%
IF1906：收盘3,040点，涨跌幅0.40%
IF1901：收盘3,037点，涨跌幅0.62%
IF1903：收盘3,046点，涨跌幅0.69%

股指期货市场整体表现略好于现货市场，IF1902和IF1903涨幅相对较大，显示市场对后续走势存在一定乐观预期。

大宗原材料

铝：收盘13,745元，涨跌幅0.26%
天然橡胶：收盘11,350元，涨跌幅-0.09%
白砂糖：收盘4,834元，涨跌幅-1.75%
黄玉米：收盘1,831元，涨跌幅-1.77%
阴极铜：收盘48,100元，涨跌幅-0.52%

多数大宗原材料价格出现下跌，其中白砂糖和黄玉米跌幅较大，市场整体偏弱。

国际市场指数

香港恒生：25,651点
H股指：2,036点
红筹股：2,655点
日经225：20,166点
道琼斯：21,792点
标普500：2,351点
纳斯达克：6,193点
德国DAX：10,634点
法国CAC：4,626点
波罗的海：1,279点

国际主要股指普遍下跌，尤其是发达国家市场，市场情绪偏悲观。

金工：再探回归法测算基金持股仓位

回归法是测算基金持股仓位的常用方法，以基金日收益率为因变量，指数日收益率为自变量，通过多元线性回归模型估计基金仓位。
测试了含回归系数约束的二次规划法、结合上期持仓的二次规划法、Lasso回归、逐步回归四种模型，结果表明结合上期持仓的二次规划法预测效果最佳。
建议使用行业指数日收益率作为回归自变量，以提高预测准确性。
样本加权方式采用时间衰减加权（WLS），优于等权（OLS），且对时间窗口长度不敏感。
建议使用尽可能长的回归时间窗口，以提升预测效果。

风险提示：基金仓位测算方法仅基于日频基金净值数据和宽基指数数据，未利用基金报告中信息，存在一定局限性。

金工：上周市场下跌，两融余额继续下行

上周融资融券余额继续下行，融资余额为7576.54亿元，融券余额为67.78亿元。
华夏上证50ETF和易方达恒生H股ETF融资净买入额居前，显示投资者对相关ETF关注度较高。
融资净流入行业增加，非银行金融行业净流入额领先。
小盘股表现优于大盘股，市场整体偏弱，但小盘股相对抗跌。

风险提示：两融余额变化趋势不能完全预测股市走向，投资需谨慎。

公用事业：11月用电增速6.3%，内陆需求持续优于沿海

11月用电量同比增加6.3%，但增速环比下降0.4个百分点，自8月以来连续第四个月下行。
1-11月全社会用电量累计增长8.5%，预计2018年全年用电量略高于8%，2019年增速降至6.5%。
内陆省份用电增速高于沿海，广西、西藏、内蒙、重庆、四川为用电增速较高的地区。
推荐火电行业，尤其关注中西部地区及外送电大省，如华电国际、华能国际等。

风险提示：煤价超预期增长；电力需求恶化。

社会服务：行业周报（第五十一周）

日本签证政策简化，有望提振中国赴日游客数量，预计全年游客人数超过800万人次。
中国国旅成功竞得海口免税用地，预计2021年底或2022年初开业，打造新增长点。
推荐关注智慧路灯、医疗信息化等领域，如华体科技、DRGs政策相关公司。

风险提示：突发事件影响客流；外延进展不达预期；国企改革进展不达预期。

电力设备与新能源：行业周报（第五十一周）

新能源车板块：关注优质电池短缺问题，看好电池龙头和车企潜在电池二供。
工控板块：ABB出售电网业务，聚焦自动化，推荐相关公司。
光伏板块：产业链价格僵持，春节后需求仍待观察，评级为中性。
充电桩板块：推荐最大新能源汽车充电服务网络平台。

重点公司：当升科技、新纶科技、天顺风能、麦格米特。

风险提示：新能源车产销量增长低于预期；产业链盈利增长低于预期；光伏装机增速低于预期；风电装机不达预期。

中小市值：行业周报（第五十一周）

市场层面：次新股指数下跌0.47%，创投概念活跃。
政策层面：央行创设TMLF，中央经济工作会议提出减税降费，有利于小微企业。
建议关注盈利能力强、现金流情况较好的中小盘细分龙头，如中新赛克、华体科技、元隆雅图、鸣志电器。

风险提示：次新股部分个股估值偏高；大体量新股上市对市场流动性形成压力；中美贸易摩擦谈判不及预期。

家用电器：行业周报（第五十一周）

地产放松预期，可能带动家电需求。
白电龙头盈利预期稳健，黑电受益于面板价格低位，小家电关注细分领域领导者。
推荐公司：美的集团、格力电器、青岛海尔。

风险提示：宏观经济下行；地产后周期影响超出预期；原材料价格及人民币汇率不利波动。

交运设备：行业周报（第五十一周）

《汽车产业投资管理规定》：取消汽车投资项目核准，改为地方备案，有利于新能源汽车发展。
推荐整车龙头：上汽集团、广汽集团；推荐新能源汽车核心标的：比亚迪等。

风险提示：政策实施不及预期；乘用车销量不及预期；重卡行业景气度不及预期。

建筑：行业周报（第五十一周）

沪深300指数下跌4.31%，SW建筑装饰指数下跌3.62%，Q4前期涨幅较大的基建、房建板块回调。
中央经济工作会议：强调稳增长，基建投资有望继续改善。
推荐低PB工程个股和优质设计检测龙头，如苏交科、设计总院、国检集团。

风险提示：企业融资改善不及预期；基建投资增速回暖不及预期。

公司动态：利安隆拟收购凯亚化工

利安隆拟发行2484万股收购凯亚化工100%股权，交易对价为6亿元。
凯亚化工为受阻胺类光稳定剂一体化领先企业，拥有完整产业链，2018年1-8月营收2.21亿元，净利0.33亿元。
收购后将完善公司产品布局，提升市场份额，增强研发能力。

风险提示：下游需求不达预期；核心技术失密。

信息速递

明年楼市目标：稳房价，房地产市场长效机制将出台。
政策支持民营经济：加大对中小微企业支持力度。
资本市场改革：持续推进，吸引增量资金入场。
汇率稳定：人民币汇率与其他货币保持双向波动。

评级变动

公司/个股	代码	目标价（元）	评级调整	2018EPS（元）	2019EPS（元）	2020EPS（元）	日期
鸣志电器	603728	14.28~15.30	增持(首次)	0.39	0.51	0.68	2018-12-20
内蒙华电	600863	2.37~2.58	增持(首次)	0.14	0.20	0.24	2018-12-20
国睿科技	600562	15.85~16.87	买入(首次)	0.23	0.32	0.36	2018-12-20
光电股份	600184	11.56~11.90	增持(首次)	0.13	0.17	0.21	2018-12-19
坤彩科技	603826	15.96~17.10	买入(首次)	0.39	0.57	0.78	2018-12-17
四创电子	600990	44.10~50.40	买入(首次)	1.26	1.66	2.34	2018-12-17

重点报告

类型	行业	报告名称	评级	分析师	日期
首次覆盖	电力设备与新能源	新纶科技(002341,增持):转型新材料平台,业绩有望持续高增长	增持	黄斌	2018-12-20
首次覆盖	中小市值	鸣志电器(603728,增持):切入高端,全球步进电机龙头可期	增持	孔凌飞	2018-12-20
首次覆盖	公用事业	内蒙华电(600863,增持):内蒙古火电龙头,业绩正处拐点	增持	王玮嘉、张雪蓉	2018-12-20

深度报告

类型	行业	报告名称	评级	分析师	日期
专题研究	策略	策略：沪伦通机制与影响展望	-	曾岩	2018-12-24
深度研究	金工	金工：再探回归法测算基金持股仓位	-	陈烨、林晓明	2018-12-24

点评报告

类型	行业	报告名称	评级	分析师	日期
动态点评	公用事业	公用事业：11月用电增速6.3%，内陆需求增速持续优于沿海	增持	王玮嘉、张雪蓉	2018-12-24
公告点评	基础化工	利安隆(300596，增持)：拟收购凯亚化工，进一步完善品类布局	增持	刘曦	2018-12-24
动态点评	计算机软硬件	计算机软硬件：DRGs加速落地利好医疗信息化	增持	郭雅丽	2018-12-23