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新时代证券-研究所晨报（20181225）总结

核心内容概述

本报告为新时代证券研究所发布的晨报，涵盖总量研究、公司研究与行业研究三个主要部分，分析了2019年黄金价格走势、利安隆的并购进展及中小盘增发并购市场动态。

总量研究：黄金价格走势分析

主要观点

• 黄金属性：布雷顿森林体系瓦解后，黄金兼具金融属性和商品属性。
• 实际利率影响：实际利率与黄金价格呈负相关关系。实际利率下降时，投资者倾向于将低成本货币换成黄金，推动金价上涨。
• 避险功能：黄金因稀缺性具备避险功能，当国际政治和经济局势动荡时，黄金价格可能因避险情绪上升而走高。
• 美元影响：美元指数与黄金价格呈负相关，美元走弱时黄金价格可能上升，反之则下降。

关键信息

• 2019年展望：
  • 美联储可能继续加息，若美国经济能承受两次加息，金价可能承压。
  • 若更多国家跟随加息，全球利率上升可能抑制金价。
  • 若全球经济增速超预期，金价可能受到支撑。
  • 美元指数或在2019年中出现拐点，黄金价格可能走高。
• 市场事件：
  • 美国政府“部分关门”为2018年内第三次，显示民主党对特朗普政策的制约。
  • 美元指数上周下跌0.50%，人民币贬值压力缓解。
  • 商品指数多数下行，贵金属和金属价格上涨，原油和农产品价格下跌。

公司研究：利安隆并购分析

主要观点

• 并购进展：利安隆拟以发行股份方式收购凯亚化工100%股权，作价6亿元，发行价24.15元/股，发行股份数2484.47万股。
• 协同效应：通过此次收购，利安隆将补齐光稳定剂上游短板，实现抗老化助剂全品类覆盖。
• 产能提升：公司目前抗老化助剂总产能达47900吨，收购后将进一步完善产品结构，强化行业地位。

关键信息

• 盈利预测：公司2018-2020年净利润分别为1.96亿、2.57亿、3.35亿（不含收购公司利润）。
• 评级：维持“强烈推荐”评级，基于助剂行业用户粘性强、下游需求稳定及公司全产业链布局优势。
• 风险提示：产能扩建不达预期、收购进展受阻、u-pack项目进展不达预期。

行业研究：中小盘增发并购市场动态

主要观点

• 并购案例：
  • 优博讯8亿收购佳博科技，拓展专用打印机领域。
  • 中利集团11.79亿收购中利电子49.14%少数股权，强化军品市场布局。
  • 我爱我家收购中环互联100%股权，完善全国化门店布局。
• 市场表现：
  • 本期增发预案公告18例，金额380亿，数量与金额均回落。
  • A股新增成功发行案例8例，募资201.28亿，数量与金额回升。
  • 本期并购596例，金额1122亿，较上期小幅下滑，但年初至今并购数量与规模均增长。
• 回购与激励：
  • 54家公司发布股票回购预案，回购金额上限合计73.4亿元。
  • 15家公司发布股权激励预案，部分公司激励力度较大，业绩要求高。
  • 证监会等三部委发布支持回购政策，推动回购高潮。

关键信息

• 行业趋势：并购重组市场情绪回暖，政策持续放松，市场逐步企稳。
• 风险提示：再融资政策变动、并购政策变动。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：预计行业指数强于沪深300。
  • 中性：预计行业指数与沪深300持平。
  • 回避：预计行业指数弱于沪深300。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：未来6-12个月股价预期超越平均回报20%以上。
  • 推荐：股价预期超越平均回报10%-20%。
  • 中性：股价预期与平均回报相当。
  • 回避：股价预期低于平均回报10%以上。

风险提示

• 黄金板块：关注美联储加息节奏及全球经济走势。
• 利安隆：产能扩建不达预期、收购进展受阻、u-pack项目进展不达预期。
• 行业研究：再融资政策变动、并购政策变动。

特别声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 若非目标投资者，请勿阅读、收藏或使用本报告内容。

分析师介绍

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司和券商研究所，2017年为水晶球策略团队公募组第一核心成员。

联系方式

• 分析师：
  • 樊继拓：fanjituo@xsdzq.cn
  • 周远扬：zhouyuyanyang@xsdzq.cn
• 电话：021-68865595
• 公司地址：
  • 北京：北京市海淀区北三环西路99号院1号楼15层
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  • 广深：深圳市福田区福华一路88号中心商务大厦23楼2317室
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