深度报告-20210918-并购优塾-海目星VS利元亨VS星云股份_2021年9月跟踪_锂电设备产业链深度梳理_21页_1mb

海目星 VS 利元亨 VS 星云股份：锂电设备产业链深度分析总结

核心内容概述

本文聚焦于动力电池设备行业的三家代表性企业：海目星、利元亨、星云股份，分析其业务结构、收入与利润增长趋势、毛利率变化、在手订单情况以及行业逻辑变化。通过对比三家企业的发展路径，揭示其在锂电设备产业链中的位置及未来增长潜力。

一、行业背景与设备投资规模

• 宁德时代定增：2021年8月，宁德时代拟通过定增募集582亿元，其中动力电池设备投资约297亿元，占比达56%。
• 产业链分层：
  • 上游：电子元器件、激光器、钢材铝材等原材料。
  • 中游：锂电设备分为前、中、后段，价值量占比大致为4:3:3。
  • 下游：电芯制造与锂电池制造厂商，如宁德时代、亿纬锂能等。

二、公司业务结构与收入占比

三、收入与利润增长情况

1. 2021年H1增长数据

2. 2021-2023年机构预测

• 利元亨增长最为显著，主要受益于大客户ATL扩产。
• 海目星增长相对稳健，主要依靠动力电池设备业务。
• 星云股份增长稳定，主要受宁德时代产能扩张驱动。

四、在手订单与未来预期

• 海目星在手订单增长显著，市场预期2021年下半年收入将达15亿元，全年有望增长近100%。
• 利元亨订单规模庞大，且动力锂电订单占比提升，未来增长潜力大。
• 星云股份订单主要依赖宁德时代，未来增长受其产能扩张影响较大。

五、毛利率与净利率分析

六、关键问题与思考

1. 锂电设备行业逻辑变化：

   • 从消费电子向动力电池的转移趋势明显。
   • 高端设备需求增加，推动行业集中度提升。
   • 企业需在技术升级、客户拓展、订单转化等方面持续发力。

2. 中长期竞争优势布局：

   • 利元亨：客户结构多元化，尤其是动力电池客户增长迅速，具备较强的市场拓展能力。
   • 海目星：动力电池设备占比提升，未来增长空间较大，但需解决毛利率下滑问题。
   • 星云股份：后段检测设备技术壁垒高，与宁德时代合作紧密，具备较强的议价能力。

七、总结

• 利元亨凭借消费电子龙头ATL的订单支撑，增长最为迅猛，未来有望在动力电池领域实现突破。
• 海目星在动力电池设备领域具备一定技术优势，但传统业务竞争激烈，需加快产品结构优化。
• 星云股份专注于后段检测设备，技术壁垒高，与宁德时代合作密切，具备较强的盈利能力。

三家企业均受益于新能源汽车行业的快速发展，但在业务结构、客户依赖度及盈利能力方面存在显著差异，未来成长性与竞争格局值得持续关注。