20231102-国盛证券-珍宝岛-603567.SH-2023Q3利润增长超预期_中药材贸易优势进一步凸显_3页_527kb

总览

珍宝岛2023年三季报显示，公司前三季度营业总收入同比增长349%，归母净利润同比增长21005%，扣非归母净利润同比增长10655%。2023年第三季度单季归母净利润同比增长254%，扣非归母净利润同比增长20131%。公司业绩增长主要得益于中药材贸易业务变革、新产品上量以及产品销售结构优化，毛利率和净利率大幅提升，期间费用率基本稳定，盈利能力和盈利能力显著改善。

财务亮点

• 前三季度业绩： 营业总收入3432亿元（同比增长349%），归母净利润476亿元（同比增长21005%），扣非归母净利润同比增长10655%。
• 第三季度单季数据： 营业总收入845亿元，同比增长9%；归母净利润132亿元，同比增长254%；扣非归母净利润124亿元，同比增长20131%。
• 盈利能力： 毛利率达到50.16%，同比提高33.29个百分点，环比提高3.81个百分点。净利率为15.58%，环比提升7.02个百分点。

业务发展

珍宝岛坚持“中药为主、中西并重”的产品布局，构建了中药、化药、生物药齐同并进的产品格局。同时，公司积极推进“689技术”标准研究，确保产品质量与临床疗效。中药材贸易业务方面，通过“平台+实体”，“线上+线下”一体化运营模式，依托“六统一”商业模式和“N+50”道地产区资源，前三季度中药材贸易收入实现177.5亿元，毛利率提升至18.25%。

财务指标与预测

• 预计2023-2025年归母净利润分别为： 616亿元、781亿元、955亿元，同比增速分别为232%、269%、22.2%。
• PE: 20X、16X、13X。
• 财务预测：
  • 营业收入预计从2023年62.68亿元增至2025年的92.56亿元。
  • 归母净利润从2023年19.16亿元增至2025年的28.96亿元。

风险提示

• 新药研发不及预期；
• 药品集采风险；
• 中药材贸易风险；
• 销售不及预期风险。

投资评级

• 评级： 维持“买入”评级；
• PE预期: 20X、16X、13X。
• 分析师： 张金洋、胡偌碧。