20221113-广发期货-镍和不锈钢期货周报_镍_宏观回暖_小幅垒库_高位震荡_不锈钢_宏观回暖_基本面走弱_区间震荡_33页_2mb

镍和不锈钢期货周报总结

核心内容概览

本报告分析了镍和不锈钢期货的市场走势，总结了当前市场的主要观点、策略建议以及影响因素。

镍期货分析

主要观点

• 宏观环境：美国通胀回落强化加息幅度放缓预期，国内疫情防控政策优化，地产端融资放松预期，短期宏观氛围较好。
• 供需矛盾：二级镍过剩与纯镍库存低位形成结构性矛盾，二级镍对纯镍的消费替代增强。
• 新能源影响：新能源汽车消费带动硫酸镍价格坚挺，镍豆自溶经济线为镍价筑底（目前在18万元/吨附近）。
• 库存与基差：国内库存连续小幅回升，基差回落；进口窗口关闭，但前期锁价进口货物集中到货，高价抑制现货成交。
• 政策风险：需警惕印尼镍铁出口征税政策落地及LME对俄罗斯金属禁令预期落空带来的利空影响。

本周策略

• 多单逢高获利平仓，市场扰动较多，建议暂观望。

上周策略

• 暂观望或轻仓区间操作，主力参考180000~200000元/吨；周四提示观察200000元/吨向上空间。

不锈钢期货分析

主要观点

• 供应增长：10月份国内40家不锈钢厂300系粗钢产量165.12万吨，环比增17.22%，同比增25.63%；11月预计环比增0.8%，同比增13.6%。
• 库存压力：300系库存连续小幅上升，厂库库存增加。
• 原料成本：镍铁、铬铁、废不锈钢价格有所松动，成本走弱。
• 市场结构：近月逼仓结束，back结构走弱；现货跟涨乏力，基差回落。
• 政策风险：需警惕印尼镍铁出口征税政策落地。

本周策略

• 轻仓逢高短空，主力参考16200~17500元/吨。

上周策略

• 区间操作，主力参考16200~17200元/吨。

关键信息汇总

镍市场

• 进口数据：2022年9月中国镍矿进口量471.73万吨，环比增8.7%，同比减17.0%；自菲律宾进口量421.97万吨，环比增11.0%，同比减18.8%。
• 库存情况：11月11日LME镍库存50382吨，环比减少1050吨；SHFE镍周报库存4634吨，周环比增加1575吨；SMM国内六地社会库存8427吨，较上周增加1129吨。
• 价格走势：高镍铁价格1373元/镍点，环比微降；高冰镍成交系数83-87，环比微升；硫酸镍与高镍铁价差约为4.73万元/吨镍，远高于经济性临界线。
• 成本与利润：高镍铁现金利润率下降，进口盈亏情况不佳。

不锈钢市场

• 产量数据：10月300系粗钢产量165.12万吨，环比增17.22%，同比增25.63%；11月预计产量166.36万吨，环比增0.8%，同比增13.6%。
• 库存情况：300系不锈钢库存连续小幅上升，厂库库存增加；无锡对佛山贴水200元/吨。
• 原料价格：高镍铁价格1373元/镍点，环比微降；高碳铬铁价格8300元/50基吨，环比持平；废不锈钢价格12400元/吨，环比持平。
• 成本结构：参考成本1为16968元/吨，参考成本2为16483元/吨，成本走弱。

利多与利空因素

镍

• 利多：

  1. 宏观情绪回暖
  2. 终端需求边际好转，合金需求向好
  3. 印尼镍产品征税政策预期扰动

• 利空：

  1. 二级镍过剩，对纯镍消费替代增强
  2. 高价抑制下游成交
  3. 国内库存小幅垒库，基差回落

不锈钢

• 利多：

  1. 宏观氛围较好，国内稳增长预期增强
  2. 印尼征税政策近期或落地

• 利空：

  1. 钢厂复产，需求或难以匹配供应增速
  2. 原料价格下跌，成本下移

风险提示

• 镍：宏观变动超预期、地缘政治、印尼征税政策超预期、新能源汽车产销不及预期。
• 不锈钢：国内政策超预期、印尼镍铁征税超预期、铬矿铬铁问题超预期。

数据来源

本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心。