20151117-华融证券-保险业_周报-保险业人力成本占比逐年提升_11页_655kb

保险业周报总结（2015.11.09-2015.11.13）

核心内容

2015年11月9日至13日期间，保险行业整体表现承压，行业指数下跌3.67%，跑输沪深300指数约2.43个百分点。尽管市场表现不佳，但行业内部仍呈现出积极的发展态势，尤其在人力成本占比、个险新单保费增长及上市公司对保险行业的投资热情方面。

主要观点

行业动态

• 个险新单保费增长：受代理人数量增长和分红险收益率提升影响，2015年10月全行业个险新单保费同比增幅保持在20%左右，其中中国平安以35%的增长率领先，新华保险以30%紧随其后，太保寿险和中国人寿增长相对平缓。
• 人力成本占比上升：根据《2015年中国保险行业人力资源白皮书》，保险行业人力成本在总保费收入中的占比从2012年的3.99%上升至2014年的4.74%，产险公司的人力成本占比更高，达16%以上。未来随着劳动力价格的上涨，人力成本总量将进一步增加。
• 上市公司投资保险业：近期多家上市公司发布设立保险公司的公告，显示出对保险行业的浓厚兴趣。投资方向涵盖健康保险、再保险、相互保险、信用保险及互联网保险等领域，表明市场对细分保险领域的关注提升。

公司动态

• 安邦保险收购美国信保人寿：安邦保险集团以每股26.80美元的价格收购美国信保人寿，交易金额约15.7亿美元，成为首家收购美国人寿保险公司的中国险企。信保人寿在美拥有广泛的销售网络，2014年固定年金市场占有率居全美第六。
• 中国人寿推出年金组合产品：中国人寿计划推出“鑫福年年”年金组合产品，作为2016年开门红主打产品，目标规模达200亿元。此举反映了寿险产品向年金产品的战略转移。
• 四家上市险企公布10月保费数据：A股四大上市险企前10个月原保费收入合计9312亿元，同比增长12.7%。寿险保费收入整体稳健增长，财险保费虽有波动，但综合成本率有所下降。

行情回顾

• 上周（11月9日-11月13日）保险行业指数下跌3.67%，明显落后于沪深300指数（下跌1.24%）。
• 从个股表现来看，中国平安、新华保险、中国太保和中国人寿在不同日期的涨跌幅与保险指数的超额收益差异较大，显示出个股表现分化。

投资策略

• A股四家上市险企前三季度业绩显示，寿险保费收入在降息周期中保持稳健增长，业务渠道结构优化。
• 财险保费收入波动较小，综合成本率有效控制，呈现稳中有降趋势。
• 投资规模增长明显，但受资本市场波动影响，总投资收益率有所下降，但全年预期仍好于上年。
• 基于行业基本面，分析师维持对保险行业的长期“看好”评级。

关键信息

• 人力成本占比：从2012年的3.99%上升至2014年的4.74%，产险公司占比更高，达16%以上。
• 个险新单保费增长：10月全行业个险新单保费同比增长约20%，中国平安、新华保险表现突出。
• 上市公司投资保险：多家上市公司近期密集发布设立保险公司的公告，显示出对保险牌照的强烈兴趣。
• 保险行业指数表现：上周保险行业指数下跌3.67%，跑输沪深300指数约2.43个百分点。
• 投资建议：分析师对保险行业维持“看好”评级，认为行业具备长期增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行压力：可能对保险行业产生不利影响。
• 债券投资收益不振：影响保险资金的投资回报。
• 创新类投资渠道风险：如互联网保险、相互保险等新兴领域存在不确定性。
• 新政落地晚于预期：可能影响行业政策环境和市场预期。

投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内。
  • 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。
• 行业评级：
  • 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平。
  • 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。

总结

保险行业在2015年11月面临市场波动压力，但行业基本面稳健，个险新单保费增长显著，人力成本持续上升，显示行业对专业人才的高需求。同时，上市公司对保险行业的投资热情高涨，推动行业多元化发展。尽管存在宏观经济下行、债券收益不振等风险，但分析师对保险行业仍持“看好”态度，认为其具备长期投资价值。