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基础化工行业点评：春耕来临关注化肥板块投资机会

本文对基础化工业中的化肥板块进行了分析，并从钾肥、磷肥及复合肥三个子行业角度提出投资建议。

投资要点

钾肥：关税和供给扰动推动价格上涨

受美国对加拿大钾肥征收进口关税推迟至2025年执行的影响，钾肥价格预计将持续上涨。美98%钾肥需求依赖进口，尤其关注北美地区供应变动。此外，白俄罗斯钾肥巨头计划进行大规模设备维护，将减产90-100万吨，进一步收紧供需格局。全球需求增速稳定，来自高钾棕榈产区的需求增加将成为重要支撑。

磷肥：原材料坚挺与季节性补库带动景气回升

磷矿山供应增长有限，供应与需求维持动态平衡状态，支撑磷矿石价格。随春耕备肥启动，磷酸一铵厂家利润有望修复。法检政策若有松动，将对下游复合肥等产品价格形成支撑。

复合肥：原料上涨驱动盈利改善

随着春耕启动，复合肥厂商盈利水平有望修复。行业集中度持续提升，部分中小厂商受制于原材料价格波动影响较大。

相关股票推荐

重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔、云天化、兴发集团、云图控股、川发龙蟒、史丹利、新洋丰、芭田股份等公司。

风险提示

需关注政策不及预期、进口不及预期、国际关系恶化以及原材料价格大幅波动等风险因素。