深度报告-20250305-华安证券-冠盛股份-605088.SH-_可攻可守_的汽车后市场沧海遗珠_21页_2mb

冠盛股份（605088）分析总结

一、公司概述

冠盛股份是一家深耕全球汽车后市场的“一站式”服务商，成立于1985年，主要生产汽车底盘系统零部件，包括传动轴总成、等速万向节、轮毂轴承单元等。公司产品覆盖全球主流车型，销售网络遍布六大洲120多个国家和地区，并于2024年与吉林东驰新能源合资成立冠盛东驰能源，进一步布局固态电池领域，打造第二增长曲线。

二、核心业务与财务表现

1. 汽车后市场业务：公司主打多产品线和全球化服务，2024年上半年营业收入71亿元，毛利率维持在高位。欧洲、北美、亚非澳是主要收入来源，2023年收入占比分别为40%、20%、20%。
2. 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为31亿、40亿、48亿元，对应增速+9%、+30%、+21%。2025年估值PE为16倍，首次覆盖给予“买入”评级。

三、行业与成长逻辑

1. 汽车后市场：赛道稳健，与全球汽车保有量增长相关。国内市场受低车龄影响，需求潜力待释放，公司凭借产品多元、渠道下沉和服务能力，有望成长为大市值服务商。
2. 固态电池：行业处于成长初期，具备高能量密度、高安全性等优势。公司通过合资企业冠盛东驰，布局储能、机器人、电动飞行器等新兴市场，打造高增长第二曲线。

四、投资建议与风险

• 投资逻辑：公司兼具高胜率与高赔率。汽车后市场稳健增长，固态电池具想象空间，未来通过产能扩张和技术突破，有望实现突破。
• 风险因素：宏观经济波动、汇率风险、新能源研发进度不及预期、新客户开拓不足等。

结论

冠盛股份通过全球化布局与固态电池技术储备，有望形成“防御+进攻”的双轮驱动模式。在汽车后市场稳健增长与新能源前沿布局的加持下，公司未来成长性被看好。推荐“买入”。