20221111-大越期货-燃料油早报_17页_2mb

2022-11-11 燃料油早报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月11日燃料油市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时探讨了近期影响燃料油市场的利多与利空因素，以及成本端和供需端的逻辑分析。

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主要观点

1. 基本面分析

• 高硫燃油：供给充足，库存环比大幅减少10.40%，处于5年均值下方，但需求端因中东、南亚发电需求淡季及俄罗斯出口受阻，整体走弱。
• 低硫燃油：欧洲柴油裂解价差高位，低硫燃油生产受到冲击，供给趋紧，预计低硫燃油价格将有所上涨。
• 整体趋势：高低硫燃油基本面分化，高硫走弱、低硫趋强，预计LU-FU价差将走阔。

2. 基差与盘面

• 基差：新加坡高硫380燃料油折盘价为2832元/吨，FU2301收盘价为2804元/吨，基差为28元，期货贴水现货，偏多。
• 盘面走势：价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

3. 主力持仓

• 主力净空，且空头增加，偏空。

4. 成本端分析

• 原油价格震荡趋弱，对燃料油价格的驱动不明显，但OPEC减产200万桶/日及俄乌局势升级可能对油价形成支撑，间接提振燃油。

5. 需求端分析

• 高硫燃油：船用需求和发电需求整体走弱，尤其中东、南亚发电需求进入淡季，高硫燃油需求将逐步下滑。
• 低硫燃油：欧洲柴油紧缺分流低硫燃油生产组分，低硫燃油供给受到冲击，需求趋强。

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关键信息

一、燃油期货行情

项目	前值	现值	涨跌幅
收盘价	2859元/吨	2804元/吨	-1.92%
现货折盘价	2863元/吨	2832元/吨	-1.08%
主力基差	4元/吨	28元/吨	+600%

二、新加坡燃料油现货行情

品种	前值	现值	涨跌幅
高硫380	396.58美元/吨	391.01美元/吨	-1.40%
低硫燃油	661.29美元/吨	647.56美元/吨	-2.08%
低硫-高硫价差	264.71美元/吨	256.55美元/吨	-3.08%

三、近期利多与利空因素

利多

• OPEC在11、12月减产200万桶/日，供给收紧，支撑油价上涨。
• 欧洲柴油紧缺，分流低硫燃油生产组分，冲击低硫供给。
• 亚太日韩等国冬季采购低硫燃油发电步入旺季。

利空

• 欧美通胀高企，货币政策紧缩，经济衰退预期升温，原油需求存在隐忧。
• 俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，短期仍大量转移至亚太，对新加坡高硫燃油市场形成压力。
• 中东、南亚发电需求旺季结束，高硫燃油需求将逐步下滑。

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当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 成本端原油多空博弈加剧，高低硫燃油基本面分化，高硫走弱、低硫趋强。
• 预计LU-FU价差将走阔。

风险点

• 俄乌局势进一步恶化
• 欧洲能源危机升级

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操作建议

• FU2301：短期预计震荡偏空运行，日内操作建议在2780-2860元/吨区间进行。