20240930-华源证券-公用事业2024年第39周周报_市场回暖利好绿电_并购六条利于电力央企重组_14页_1mb

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报告总结

华源证券发布电力行业周报（2024/09/29），认为随着市场回暖，多项利好因素推动电力行业，特别是绿电板块的估值修复。主要结论如下：

1. 市场回暖与政策支持：央行新推出两项措施（5000亿证券基金保险互换便利和3000亿股票回购增持专项再贷款），显著改善市场流动性及风险偏好，利好电力行业，尤其看好绿电板块。此前因经济复苏不及预期和风险偏好低迷，绿电估值下移，但未来估值修复动力可能在于政策落地带来的确定性增强和风险偏好改善，降低折现率，使投资回报率（IRR）与资本成本的差距重新扩大。

2. 证监会“并购六条”政策：9月发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》旨在优化审核程序、提高效率、增加包容性、便利交易，为央企重组提供助力。五大发电集团的资产证券化率普遍偏低（华电不足50%，国电投不足40%），后续重组值得期待。报告推荐关注中国电力、大唐新能源、中广核新能源/港股。

3. 资源循环利用集团筹建：第98家央企中国资源循环利用集团的设立，有助于整合资源，加快构建废弃物循环利用体系，解决回收行业难题。该集团由国资委和多家大型资源集团（如石化、钢铁、宝武、中石化、华润等）共同出资。预计利好高能环境、格林美、碧水源等公司。

4. 投资建议与估值：目前港股绿电普遍破净，估值修复空间较大。建议新增核心推荐组合为：龙源电力（港股）。重点推荐港股低估值龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力。建议关注新天绿色能源（港股）、新天绿能（A股）。重点推荐A股新能源运营商三峡能源，建议关注云南能投、甘肃能源、金开新能、新天绿能、嘉泽新能、晶科科技。报告指出绿电公司合理市净率（PB）对折现率高度敏感，未来若收益率稳定、不确定性下降，估值有望大幅回升，推荐条件转好。

风险提示：电力市场化改革不及预期，电价下滑超出预期。

注：此总结基于报告主体内容，字数控制在1000字以内。