20250511-国信期货-贵金属周报_地缘与政策角力主导波动_金银冲高回落_26页

本周贵金属市场呈现“先扬后抑”走势。地缘政治风险与政策博弈成为主导因素，COMEX黄金和沪金周初因美元走弱及中东局势紧张一度上涨，金价突破3400美元/盎司至34482美元，沪金达80988元/克；COMEX白银和沪银分别触及3347美元/盎司、8280元/千克。随后美联储维持利率不变及英美贸易协议缓和削弱了避险需求，黄金回调至33291美元/盎司，沪金报78842元/克；白银收于3288美元/盎司，沪银报8168元/千克。

地缘方面，印巴克什米尔冲突及中东局势升温引发阶段性避险资金流入，但英美贸易协议达成缓解了供应链紧张预期，黄金避险溢价承压。政策层面，美联储连续三次维持425%-45%利率区间，鲍威尔“不急于降息”的表态推高美元指数，压制贵金属估值。特朗普政府关税政策反复，加剧两党博弈与财政扩张担忧；中美贸易谈判或进入持久战，进一步放大市场波动。

机构观点方面，高盛维持黄金结构性看涨逻辑，预计年底升至3700美元/盎司，2026年中期达4000美元/盎司，凸显滞胀与避险需求的双重驱动。中国央行连续六个月增持黄金，4月末储备达7377万盎司，为金价提供长期支撑。

库存及持仓数据显示，外盘黄金库存下降，白银库存创阶段性新高；内盘黄金库存攀升，白银库存延续回落。ETF持仓波动加剧市场不确定性，COMEX黄金与白银净多持仓均下降。内外盘基差波动扩大，金银比方面，外盘金银比突破百点，内盘金银比升高但趋势未改。

后市展望显示，贵金属短期料延续宽幅震荡。黄金或在3250美元/盎司附近构筑支撑，若地缘局势恶化或经济数据疲软可能触发反弹，建议逢低分批布局，中期目标仍看3400美元/盎司上方。白银受益光伏装机旺季及金银比修复预期，若企稳315-33美元/盎司可轻仓试多，突破34美元或启动补涨。需警惕美联储鹰派立场、中美关税博弈与中东局势恶化等风险共振，波动率中枢或持续抬升。

报告提示投资者注意风险，但不构成具体投资建议。