20220505-万联证券-传媒行业周观点_影视剧集行业监管再次加严_五一档期票房近三亿符合预期_14页

影视剧集行业监管加严，五一档票房符合预期

核心内容

• 行业整体表现：传媒行业（申万）上周下跌1.79%，跑输沪深300指数，行业估值回升至18.31x，距离6年均值33.23X仍有40%以上修复空间。
• 监管政策：4月26日，中国广播电视社会组织联合会与网络视听节目服务协会发布《电视剧网络剧摄制组生产运行规范（试行)》，针对演职人员逃避税收、番位竞争、不合理高片酬、破坏文物与环境等问题，旨在推动行业正规化、标准化。
• 五一档票房：在影院营业情况不佳的情况下，2022年五一档期总票房为2.97亿，为近六年最低值（除2020年），但市场活跃度超预期，后续随着影院恢复和新片定档，影视院线市场有望回暖。

主要观点

游戏行业动态

• 莉莉丝：推出全球游戏发行品牌Farlight Games，未来将通过该品牌向海外市场推广新游戏，如《神觉捕鱼派对》、《Farlight 84》等，进一步拓展全球市场。
• 迪士尼：公布沉浸式模拟游戏《迪士尼梦幻星谷》，结合生活模拟与冒险元素，或将作为其布局元宇宙的重要一步，计划夏季开启抢鲜体验并登陆主流平台。
• 《太吾绘卷》：结束EA阶段，计划于9月正式发售，目前好评率76%，预计一年内销量突破200万。
• 《魔兽：弧光大作战》：暴雪公布首款《魔兽》IP手游，玩法类似《皇室战争》，基于《魔兽》世界观，包含大量人气角色。

互联网与影视行业

• 行业规范：《电视剧网络剧摄制组生产运行规范（试行)》发布，建立演职人员职业道德考评制度，以遏制行业乱象，推动高质量发展。
• 影视院线：五一档票房表现不佳，但市场活跃度超出预期，随着后续影片定档，行业有望逐步复苏。
• 影视剧集：内容IP商业化仍是重点，视频平台加速剧场化建设，微短剧成为发展新方向。

关键信息

投资建议

• 游戏：关注具有知名IP、高期待度、测试反馈良好的个股；元宇宙概念带动VR内容生态建设，AR/VR设备及内容将成为2022年市场关注重点。
• 影视院线：建议关注龙头院线个股，把握大档期市场机会，中长期看好主旋律电影及新业态转型。
• 影视剧集：重点在IP系列剧集和微短剧，视频平台持续剧场化布局。
• 广告营销：梯媒景气度持续，国产品牌逐渐占据市场，文化自信提升，看好梯媒广告表现。

风险提示

• 监管政策趋严可能影响行业格局；
• 新游延期上线或表现不及预期；
• 出海业务面临国际环境风险；
• 疫情反复对线下消费仍有影响；
• 商誉减值风险需关注。

个股表现

上周传媒板块150只个股中，上涨个股仅占13.33%，其中芒果超媒涨幅最大，达26.37%，完美世界、光线传媒等也有不错表现，而新媒股份、吉比特则下跌。

行业数据与趋势

• 票房表现：上周电影票房1.25亿元，环比上涨74.15%，但同比下降89.01%。五一档期票房前三为《我是真的讨厌异地恋》、《坏蛋联盟》、《神奇动物：邓布利多之谜》。
• 新游预约：《晚安森林》与《崩坏：星穹轨道》分别位居iOS与Android端预约榜首。
• 买量排名：《三国志·战略版》位列买量第一，雷霆游戏《一念逍遥》排名第七，腾讯《重返帝国》第八。

行业动态与公司公告

• 股东增减持：部分公司股东进行减持或增持，如*ST当代、宣亚国际减持，三七互娱员工持股计划增持。
• 大宗交易：传媒板块上周共发生约1.61亿元的大宗交易。
• 限售解禁：未来三个月内有多个公司限售股份解禁，涉及比例从0.04%至32.50%不等。
• 股权质押：部分公司股东进行股权质押，如奥飞娱乐、掌阅科技、光线传媒等。

总结

传媒行业面临监管加严、疫情反复等多重压力，但市场活跃度及创新需求仍在增长。游戏板块受IP打造及元宇宙概念驱动，有望成为未来增长点；影视院线在档期表现和市场复苏方面仍有潜力；影视剧集及广告营销板块则持续关注内容质量与市场趋势。投资者应关注政策导向及行业创新方向，合理评估风险与机遇。