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报告摘要

2015年10月26日，中国人民银行（PBOC）宣布实施“双降”政策，包括降低基准利率和存款准备金率（RRR），并取消存款利率上限。此举标志着中国利率市场化进程的完成。尽管对银行的利差压力可能增加，但市场对此已有预期，整体影响可控。此外，文档分析了多个行业和个股的表现，并对投资者提出建议。

货币政策调整：PBOC在当日实施了“双降”政策，即降低基准利率和RRR，同时取消存款利率上限。这一系列措施旨在支持经济增长和应对通缩风险。
对银行的影响：取消存款利率上限将对银行的净息差（NIM）产生压力，尤其是那些贷款存贷比（LDR）较高的银行。然而，由于LDR上限的取消，银行在吸引存款方面有更多灵活性。
股市表现：Hang Seng指数在过去的五次降息后均出现一个月的负回报，表明市场对政策效果的反应有限。除非经济数据显著改善，投资者信心可能仍较脆弱。
行业分析：
- 保险与房地产：预计会受益于宽松的货币政策，尤其是保险行业的固定收益投资组合。
- 风电运营商：由于高杠杆率，对利率变动非常敏感，受益于降息政策。
- 水泥行业：部分地区的水泥价格有所回升，但北方需求下降。CR Cement的外汇亏损超出预期，但其核心业务表现良好。
- 建筑与工程：中国铁路集团等公司受益于政策支持，但整体市场表现不佳。
- 农业银行（ABC）：净利润增长缓慢，但估值较低，股息收益率高，维持“买入”评级。

受益行业：固定收益资产价值上升，提升保险公司的投资收益。
推荐股票：Ping An Insurance [2318.HK]、China Life [2628.HK]、China Taiping [0966.HK]、NCI [1336.HK]。

受益企业：Huaneng Renewables [0958.HK]、Sun-tien Green Energy [0956.HK]、Longyuan Power [0916.HK]。
利率敏感度：1%的降息可带来约30.8%、11.4%、11.1%的净利润提升。

农业银行（ABC）：
- 财务表现：2015年前三季度净利润增长0.5%，与市场预期一致。
- 财务指标：净息差约为2.7%，但贷款存贷比（LDR）较高，面临利率下降的压力。
- 估值与股息：当前市盈率（PER）和市净率（PBR）处于历史低位，股息收益率超过6.5%，维持“买入”评级。
- 未来展望：预计净利息收入将在2015年至2016年保持低个位数增长。