20240520-丝路海洋_北京_科技-基于2023年1月至2024年4月_城投债一级市场的一些变化_12页_1mb

在2023年7月政治局会议要求化债后，城投债一级市场经历了显著变化，核心是新增融资严控和净融资转负。数据从2023年1月至2024年4月显示，城投债发行规模持续回落，净融资自2023年11月转负，2024年1-4月净融资累计-160753亿元，重点省份净融资-39972亿元，非重点省份-120781亿元。省份层面，2024年净融资负的省份增多，非重点省份如广东、安徽等过去融资大户多数转负。

融资成本方面，重点省份利率2023年7月后显著下降至3%以下，而非重点省份自2023年初即处于下降通道，2024年4月重点与非重点利差收窄至45BP。各省差异明显：重点省份中天津和重庆成本降幅最大，但净融资缺口突出；非重点省份如浙江和安徽拉长期限，成本控制较好，而山东等地利率较高，成收益挖掘重点。期限分析显示，多数发行债期限在2-3年，非重点省份拉长期限，结合成本变化反映出市场认可度差异。

总体上，本轮化债通过严控新增融资，优化了城投债结构，但净融资负和成本下降趋势预示潜在风险，政策影响将持续影响市场动态。