20240520-丝路海洋_北京_科技-胜遇利率周报_短端利率大幅下行_资金面边际转松_4页_854kb

中国利率和债券市场动态分析（2024年5月20日）

本周，中国银行间市场利率出现明显下行，短期利率显著下降。1短端利率大幅下行，显示资金较宽松。具体表现为：隔夜存款利率（DR001）运行于171-177%，7天回购利率（DR007）运行于180-184%，支撑资金面边际转松。

央行上周资金操作较为对冲。开展100亿元7天逆回购和1250亿元1年期MLF操作，与到期量一致，达到全周全口径资金的完全对冲，显示市场流动性保持稳定。

国债和国开债收益率均有较大幅度的下行，尤其是在短端位置明显。国债各期限变化除1年期和3年期分别下行9BP和8BP外，其余期限也出现1-4BP的下降，反映市场利率曲线不断调整。同时，超长国债方面，特别国债可能平缓发行，未来可能成为超长端稳定供给品种。

经济数据方面，优于预期的是出口同比增长15%，工业增加值同比增长6.7%，但消费（社零仅增长2.3%）、服务业生产指数（同比增长3.5%）和房地产销售面积（同比-22.9%）趋势较弱，显示国内经济短期“生产强、需求弱”的局面。

房地产政策方面，央行发布多项政策调整以促进房地产市场回暖，例如降低个人住房贷款首付比例、取消房贷利率政策下限、下调公积金贷款利率等，保障性住房再贷款3000亿元落地。同时，各地政策松绑，如杭州、西安，进一步支持市场。

主要风险仍存在，地缘政治冲突，航运指数持续上升，需关注其对经济和商品市场影响。此外，工业生产多数有所改善，但需观察持续性。钢铁、原油、水泥和农产品价格普遍上涨，短期内市场面临一定的价格压力。