有色金属2018年投资策略_拾级而上_常规需求与新供给周期_34页_3mb

拾级而上：常规需求与新供给周期 - 有色金属2018年投资策略总结

核心内容

本报告为有色金属行业的2018年投资策略，重点分析了2017年的市场表现与2018年的行业展望。分析师认为，2017年有色金属行业受益于全球复苏，呈现出结构性上涨，而2018年将进入“常规需求与新供给周期”的阶段。报告重点推荐铝、铜、钴、锂等基本金属，以及新能源汽车、5G/半导体等新兴领域。

主要观点

• 2017年回顾：全球复苏推动金属价格上涨，但有色金属板块整体涨幅落后于大盘。锂、钴等新兴需求品种表现突出，而黄金和铅锌板块表现不佳。
• 2018年展望：
  • 常规需求：欧美经济复苏，中国需求温和下行，全球商品需求增速整体走平。
  • 新供给周期：供给侧改革和环保政策推动供给曲线左移，铝和铜的供给弹性下降，行业进入长期结构性调整。
  • 投资机会：铝和铜具备长牛逻辑，钴和锂受益于新能源汽车和5G发展，需求持续增长，供给受限，价格有望继续上涨。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：119家
• 行业总市值：1984569.4百万元
• 行业流通市值：1489758.6百万元

重点公司表现

投资要点

• 铝行业：供给侧改革政策已初见成效，2018年供给弹性将被根治，行业将步入长牛通道。预计2018年全球供需缺口扩大至169万吨，国内铝价有望上行。
• 铜行业：铜矿产能释放接近尾声，全球铜精矿产量增长有限，2018年全球铜精矿产量预计增长2.8%。同时，废铜进口政策限制将加剧供需矛盾，铜价有望继续上涨。
• 钴行业：2018年钴矿新增产能有限，需求因新能源汽车和三元电池增长而上升，预计2018年全球钴供需缺口为4053吨，钴价仍有上扬空间。
• 锂行业：锂盐供给受限，需求增长，供需仍处于紧平衡状态，预计2018年锂供需缺口为2566吨，锂价或将继续维持高位。

行业分析

铝

• 2017年回顾：铝价从14000元/吨上涨至17000元/吨，后因政策预期落空回调至14000元/吨。
• 2018年展望：
  • 供给侧持续优化，违规产能难以复产。
  • 消费属性强，需求侧稳健。
  • 结构性问题显著，国内与海外供需分化。
  • 预计2018年全球供需缺口扩大至169万吨，价格弹性增强。
  • 核心标的：云铝、中孚、神火、露天煤业等。

铜

• 2017年回顾：铜矿产能释放接近尾声，全球铜精矿产量小幅增长。
• 2018年展望：
  • 铜矿供给趋紧，加工费和开工率受限。
  • 废铜进口政策限制成为X因素，可能加剧供需矛盾。
  • 预计2018年全球铜消费增速为2.1%，供需仍偏紧。
  • 核心标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色等。

锌

• 2017年回顾：锌精矿产量小幅增长，但供给仍偏紧。
• 2018年展望：
  • 供给紧张但边际改善。
  • 需求增速放缓，但整体仍维持正增长。
  • 预计2018年全球供需缺口趋于收敛。
  • 核心标的：驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰、兴业矿业等。

锂电材料

• 新能源汽车：2017年我国新能源汽车产销量接近80万辆，动力电池需求增长迅猛。
• 动力电池：2017年动力电池装机量增长30%，三元电池占比提升，成为主流。
• 钴需求：动力电池需求增长推动钴需求上升，预计2020年全球钴需求达14.65万吨。
• 锂需求：锂盐需求增长，但供给瓶颈缓解有限，供需仍处于紧平衡状态。

风险提示

• 宏观经济波动：经济增速变化可能影响金属需求。
• 政策变化：国内宏观流动性监管政策变动可能影响行业。
• 新能源汽车政策波动：政策调整可能影响行业增长。
• 原材料产能释放超预期：可能引发价格回落。
• 供给侧改革政策波动：可能影响行业利润。
• 基本金属价格下跌：可能影响行业整体表现。

结论

2018年有色金属行业将进入“常规需求与新供给周期”的阶段，铝和铜将步入长牛通道，钴和锂作为新能源汽车和5G发展的关键材料，需求增长显著，供给受限，价格有望继续上涨。建议投资者关注具备技术优势和市场地位的龙头企业，如华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、紫金矿业、江西铜业等，同时警惕政策和市场波动带来的风险。