20250907-国泰期货-镍_窄幅震荡运行_不锈钢_现实与预期博弈_钢价或震荡运行_10页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结（2025年9月7日）

核心内容概述

2025年9月7日的市场分析报告显示，镍和不锈钢市场均呈现窄幅震荡运行的态势。镍价受基本面矛盾不明显、潜在消息风险以及印尼政策变化等因素影响，预计短期内以震荡为主。不锈钢市场则因现实供需双弱、宏观预期与实际基本面博弈，钢价亦维持低位震荡，但存在底部修复的可能。

镍市场分析

基本面分析

• 库存变化：中国精炼镍社会库存小幅增加，LME镍库存亦有所上升。但印尼镍矿库存边际下滑，对价格形成一定支撑。
• 成本支撑：火法一体化现金成本下移约2%，成为镍价下方支撑。三元排产良好，但冶炼供应仍存在瓶颈。
• 政策风险：印尼计划将RKAB审批周期从三年缩短至一年，若审批不及预期，可能限制镍矿溢价下跌空间，增强矿端高价支撑逻辑。
• 消息面风险：印尼可能严惩非法采矿行为，已收到1063个非法矿场的报告，可能对市场情绪造成影响。

市场预期

• 镍价走势：预计镍价短期内窄幅震荡，下方空间有限，上方受远端低成本一体化供应拖累，难以大幅上涨。
• 潜在风险：需警惕低位追空风险，印尼政策变动及市场消息可能对价格产生扰动。

不锈钢市场分析

基本面分析

• 供需情况：不锈钢市场现实供需双弱，7月表需增速降至2.0%，8月供应同比增速明显收敛，边际限制过剩进一步扩大。
• 库存变化：不锈钢社会总库存小幅下降，冷轧和热轧库存分别环比下降1.38%和4.52%。库存压力有所缓解，但下游采购谨慎，修复节奏较慢。
• 成本与利润：钢厂利润受镍铁、铬铁等原料价格波动挤压，交仓利润已基本收敛，成本逻辑主导市场。

市场预期

• 钢价走势：钢价预计短期内维持低位震荡，底部修复可能需等待产量出清或长线宏观补库周期启动。
• 供应弹性：9月中国不锈钢排产回升至345万吨，环比+6%，累计同比+3.2%，供应弹性或限制钢价上涨空间。

产业链相关数据

镍

• 进口镍价格：小幅下跌，但整体波动不大。
• 俄镍升贴水：持续走低，显示市场对俄镍的需求疲软。
• 镍豆升贴水：大幅下跌，显示镍豆供应过剩或需求疲软。
• 镍铁原料价格：波动不大，但镍铁较电解镍溢价有所下降，反映市场对镍铁转产高冰镍的经济性窗口关注。
• RKEF铁厂利润：略有下降，显示镍铁生产成本压力仍在。
• 高冰镍价格：维持稳定，但市场对其需求和供应预期存在分歧。

不锈钢

• 304不锈钢价格：在不同规格下呈现小幅波动，毛边和切边价格略有下降，但整体价格维持在低位震荡区间。
• 不锈钢现货价格：小幅调整，但未出现明显上涨。
• 不锈钢基差：略有波动，显示市场对现货价格的预期偏弱。
• 不锈钢生产成本：304冷轧不锈钢生产成本小幅上升，反映成本端压力。

市场消息影响

• 印尼政策变化：印尼计划缩短RKAB审批周期，可能影响2026年镍矿供应预期。
• 非法采矿打击：印尼已收到1063个非法矿场的报告，可能对市场情绪造成一定影响。
• 镍铁产能调整：印尼某镍铁冶炼产业园因亏损全部EF产线暂停生产，影响镍铁产量约1900金属吨/月。
• 美国关税威胁：加拿大提出停止向美国出口镍，可能影响全球镍供应链。

技术指标与图表分析

• 沪镍主力合约价格：呈窄幅震荡，未出现明显趋势。
• 不锈钢主力合约价格：同样维持低位震荡，缺乏明显驱动。
• 沪镍合约总成交量：波动较大，但整体维持在中等水平。
• LME电解镍库存：持续上升，显示市场对镍的投机需求增加。
• 镍铁原料价格：相对稳定，但镍铁较电解镍溢价下降，反映市场对镍铁转产高冰镍的预期。
• 不锈钢库存：冷轧和热轧库存均有所下降，但整体库存仍偏高。

总结

综上所述，镍与不锈钢市场均面临基本面矛盾不明显、政策与消息面风险、以及供需博弈的局面。镍价短期内预计窄幅震荡，钢价亦低位震荡，但存在底部修复的可能。投资者需密切关注印尼政策变化、非法采矿打击、以及全球供应链调整等消息，以规避潜在风险。