> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外宏观研究报告——国际数据跟踪（6.1-6.5）总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于2026年5月美国制造业和服务业PMI数据，分析其走势及背后的经济动因，同时结合消费者信心指数、投资信心指数和中小企业乐观指数，全面评估美国整体经济景气度。 --- ## 主要观点 ### 1. 制造业PMI回升 - **5月制造业PMI**：54.0%，高于前值52.7%和预期53%。 - **新订单**：56.8%，环比上升2.7个百分点，显示制造业需求回暖。 - **新出口订单**：50.6%，环比上升2.7个百分点。 - **进口**：53.0%，环比上升2.7个百分点。 - **产出**：54.3%，环比上升0.9个百分点。 - **库存**：自有库存、客户库存、订单库存分别上升0.9pp、3.6pp、0.8pp至49.9%、42.7%、52.2%。 - **就业**：48.6%，环比上升2.2个百分点，但仍低于荣枯线。 - **供应商交付**：60.6%，保持稳定。 - **物价**：82.1%，环比下降2.5个百分点。 ### 2. 服务业PMI回升 - **5月服务业PMI**：54.5%，高于前值53.6%和预期53.8%。 - **商业活动**：57.7%，环比上升1.8个百分点，显示服务业持续向好。 - **新订单**：57.3%，环比上升3.8个百分点。 - **新出口订单**：50.0%，环比下降2.1个百分点。 - **进口**：51.1%，环比下降3.6个百分点。 - **库存**：62.5%，环比上升9.4个百分点。 - **订单库存**：51.3%，环比下降1.7个百分点。 - **物价**：71.3%，环比上升0.6个百分点。 - **就业**：47.9%，环比下降0.1个百分点。 - **供应商交付**：55.2%，环比下降1.6个百分点。 ### 3. 消费者信心指数 - **密歇根大学消费者信心指数**：44.8%，创历史新低。 - **现况指数**：45.8%，环比下降6.7个百分点。 - **预期指数**：44.1%，环比下降4个百分点。 - **通胀预期**：1年和5年通胀预期分别上升至4.8%和3.9%。 ### 4. 投资信心指数 - **Sentix美国投资信心指数**：5月有所反弹，主要受特朗普政府对伊朗军事行动影响缓和及AI应用落地推动科技股上涨。 ### 5. 中小企业乐观指数 - **4月中小企业乐观指数**：95.9%，环比上升0.1个百分点。 - **职位空缺、就业计划、资本支出计划**：维持在两位数正值，显示中小企业扩张意愿增强。 - **实际销售预期、经济预期、扩张机遇**：4月有所下行，但仍为正值。 - **当前库存、库存计划、信贷形势、盈利趋势**：改善但为负值，显示中小企业盈利能力未明显提升，受利率环境压制。 --- ## 关键信息 ### 制造业表现 - 制造业PMI同步回升，新订单、新出口订单和进口指标集体上升，表明全球制造业需求回暖。 - 库存和产出同步增长，显示企业积极应对需求增长。 - 就业指标修复，但尚未恢复至荣枯线以上。 - 物价指数高位下行，反映成本压力有所缓解。 ### 服务业表现 - 服务业PMI小幅回升，商业活动指数持续上行，显示服务业企业经营状况改善。 - 新订单增长，但新出口订单和进口下降，显示服务业内需强劲，外需边际走弱。 - 库存增加，但订单库存下降，反映前期备货过多，后续可能放缓补库。 - 物价指数上行，就业疲弱，供应商交付速度加快。 ### 消费者信心 - 消费者信心持续受挫，主要受高油价和CPI反弹影响。 - 现况和预期指数均下滑，通胀预期走高，对消费形成压制。 ### 投资与中小企业 - 投资信心指数在5月反弹，与美伊局势缓和及AI应用有关。 - 中小企业乐观指数在2026年3月受美以伊战争影响转弱，但4月有所回升。 - 尽管部分指标改善，但中小企业仍面临盈利不足和利率压制问题。 --- ## 风险提示 - **美联储超预期加息**：可能抑制制造业修复和服务业稳中向上的趋势。 - **沃什提前缩表**：可能加剧金融部门流动性风险。 - **美国经济复苏不及预期**：可能影响整体经济表现。 - **贸易战升级**：可能对出口和进口造成负面影响。 - **美以伊战争延续时长超预期**：可能影响地缘政治和经济稳定。 --- ## 总体展望 - 5月美国制造业和服务业PMI均实现稳中向上的回升，显示经济在一定范围内改善。 - 制造业需求提升带动就业修复和库存增长，形成正反馈。 - 服务业内需强劲，但外需走弱，就业疲弱可能拖累整体PMI表现。 - 若地缘冲突未升级，油价回落，可能利好制造业和服务业，但高通胀限制美联储降息，全球经济复苏仍需时间。