20260604-南京证券-国际数据跟踪_5月美国订单需求走强_景气度指数回升_10页_1mb

海外宏观研究报告——国际数据跟踪（6.1-6.5）总结

核心内容概览

本报告聚焦于2026年5月美国制造业和服务业PMI数据，分析其走势及背后的经济动因，同时结合消费者信心指数、投资信心指数和中小企业乐观指数，全面评估美国整体经济景气度。

主要观点

1. 制造业PMI回升

• 5月制造业PMI：54.0%，高于前值52.7%和预期53%。
• 新订单：56.8%，环比上升2.7个百分点，显示制造业需求回暖。
• 新出口订单：50.6%，环比上升2.7个百分点。
• 进口：53.0%，环比上升2.7个百分点。
• 产出：54.3%，环比上升0.9个百分点。
• 库存：自有库存、客户库存、订单库存分别上升0.9pp、3.6pp、0.8pp至49.9%、42.7%、52.2%。
• 就业：48.6%，环比上升2.2个百分点，但仍低于荣枯线。
• 供应商交付：60.6%，保持稳定。
• 物价：82.1%，环比下降2.5个百分点。

2. 服务业PMI回升

• 5月服务业PMI：54.5%，高于前值53.6%和预期53.8%。
• 商业活动：57.7%，环比上升1.8个百分点，显示服务业持续向好。
• 新订单：57.3%，环比上升3.8个百分点。
• 新出口订单：50.0%，环比下降2.1个百分点。
• 进口：51.1%，环比下降3.6个百分点。
• 库存：62.5%，环比上升9.4个百分点。
• 订单库存：51.3%，环比下降1.7个百分点。
• 物价：71.3%，环比上升0.6个百分点。
• 就业：47.9%，环比下降0.1个百分点。
• 供应商交付：55.2%，环比下降1.6个百分点。

3. 消费者信心指数

• 密歇根大学消费者信心指数：44.8%，创历史新低。
• 现况指数：45.8%，环比下降6.7个百分点。
• 预期指数：44.1%，环比下降4个百分点。
• 通胀预期：1年和5年通胀预期分别上升至4.8%和3.9%。

4. 投资信心指数

• Sentix美国投资信心指数：5月有所反弹，主要受特朗普政府对伊朗军事行动影响缓和及AI应用落地推动科技股上涨。

5. 中小企业乐观指数

• 4月中小企业乐观指数：95.9%，环比上升0.1个百分点。
• 职位空缺、就业计划、资本支出计划：维持在两位数正值，显示中小企业扩张意愿增强。
• 实际销售预期、经济预期、扩张机遇：4月有所下行，但仍为正值。
• 当前库存、库存计划、信贷形势、盈利趋势：改善但为负值，显示中小企业盈利能力未明显提升，受利率环境压制。

关键信息

制造业表现

• 制造业PMI同步回升，新订单、新出口订单和进口指标集体上升，表明全球制造业需求回暖。
• 库存和产出同步增长，显示企业积极应对需求增长。
• 就业指标修复，但尚未恢复至荣枯线以上。
• 物价指数高位下行，反映成本压力有所缓解。

服务业表现

• 服务业PMI小幅回升，商业活动指数持续上行，显示服务业企业经营状况改善。
• 新订单增长，但新出口订单和进口下降，显示服务业内需强劲，外需边际走弱。
• 库存增加，但订单库存下降，反映前期备货过多，后续可能放缓补库。
• 物价指数上行，就业疲弱，供应商交付速度加快。

消费者信心

• 消费者信心持续受挫，主要受高油价和CPI反弹影响。
• 现况和预期指数均下滑，通胀预期走高，对消费形成压制。

投资与中小企业

• 投资信心指数在5月反弹，与美伊局势缓和及AI应用有关。
• 中小企业乐观指数在2026年3月受美以伊战争影响转弱，但4月有所回升。
• 尽管部分指标改善，但中小企业仍面临盈利不足和利率压制问题。

风险提示

• 美联储超预期加息：可能抑制制造业修复和服务业稳中向上的趋势。
• 沃什提前缩表：可能加剧金融部门流动性风险。
• 美国经济复苏不及预期：可能影响整体经济表现。
• 贸易战升级：可能对出口和进口造成负面影响。
• 美以伊战争延续时长超预期：可能影响地缘政治和经济稳定。

总体展望

• 5月美国制造业和服务业PMI均实现稳中向上的回升，显示经济在一定范围内改善。
• 制造业需求提升带动就业修复和库存增长，形成正反馈。
• 服务业内需强劲，但外需走弱，就业疲弱可能拖累整体PMI表现。
• 若地缘冲突未升级，油价回落，可能利好制造业和服务业，但高通胀限制美联储降息，全球经济复苏仍需时间。