20260604-开源证券-方盛股份-920662.BJ-_开源北交所_方盛股份_920662.BJ_风电领域产品订单量增长_铝价上涨利润暂承压_4页_933kb

方盛股份（920662.BJ）总结

核心内容概览

方盛股份（920662.BJ）是一家专注于新能源与高端制造领域的公司，主要业务涵盖风电、储能、氢能以及新基建相关产品。2025年公司营收同比增长11.31%，达到3.86亿元，但归母净利润同比下滑33.47%，至1983.32万元，显示出公司在成本控制与盈利能力方面面临一定压力。2026年第一季度，公司营收同比增长9.83%，但归母净利润同比大幅下滑50.08%，至350.20万元，表明短期业绩承压。

主要观点

• 风电业务增长：受益于风电装机需求回暖，公司风电领域产品订单量持续增长，推动了整体营收提升。
• 储能业务突破：公司在储能业务领域实现了重点客户的批量订单交付，为未来业绩增长奠定基础。
• 新领域拓展：储能、氢能等新业务领域持续开发，为公司长期发展提供了增长空间。
• 客户结构优化：公司成功成为金风科技、中车等头部客户的合格供方，提升了市场地位与品牌影响力。
• 盈利压力显现：2025年公司毛利率降至19.55%，主要受铝价上涨及货款结算诉讼导致的信用减值损失影响。
• 盈利预测调整：鉴于成本压力与新客户放量节奏，公司对2026-2027年的盈利预测进行了下调，并新增2028年预测，预计归母净利润分别为0.31亿元、0.37亿元和0.44亿元，对应EPS分别为0.35元、0.43元和0.50元/股。
• 估值调整：2025年P/E为106.6倍，2026年P/E为68.9倍，2027年为56.6倍，2028年为48.5倍，显示市场对公司未来盈利增长的预期逐渐提升。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024年为347百万元，2025年增长至386百万元，2026-2028年预计分别为442百万元、515百万元、590百万元，YOY分别为11.3%、14.3%、16.6%。
• 归母净利润：2024年为30百万元，2025年降至20百万元，2026-2028年预计分别为31百万元、37百万元、44百万元，YOY分别为-33.5%、54.7%、21.7%。
• 毛利率：从22.46%下降至19.55%，2026-2028年预计逐步回升至21.2%。
• 净利率：2025年为5.1%，预计2026-2028年逐步提升至7.4%。
• ROE：从6.6%下降至4.4%，预计2026-2028年回升至7.9%。

资产负债情况

• 资产负债率：2025年为25.5%，预计2026-2028年逐步下降至22.9%。
• 流动比率：从3.0下降至2.7，预计2026-2028年逐步回升至2.8。
• 速动比率：从2.5下降至2.4，预计2026-2028年逐步回升至2.4。
• 资产总计：预计2026-2028年分别达到636百万元、672百万元、719百万元。

现金流情况

• 经营活动现金流：2025年为15百万元，预计2026-2028年分别为62百万元、49百万元、63百万元。
• 投资活动现金流：2025年为-13百万元，预计2026-2028年分别为-58百万元、-38百万元、-44百万元。
• 筹资活动现金流：2025年为2百万元，预计2026-2028年分别为-11百万元、-5百万元、-9百万元。
• 现金净增加额：2025年为3百万元，预计2026-2028年分别为-8百万元、6百万元、11百万元。

战略与市场拓展

• 公司战略聚焦于新能源（风电、氢能、储能）与新基建（电网、数据中心）领域。
• 截至2025年底，公司已获得113项专利证书，其中发明专利21项，实用新型专利87项，德国实用新型专利4项，外观设计专利1项。
• 2025年通过“江苏省先进级智能工厂”和“江苏省绿色工厂”认定，进一步提升企业形象与市场竞争力。

风险提示

• 原材料价格波动风险：铝价上涨对成本造成压力。
• 汇率变动风险：公司存在外销业务，汇率波动可能影响利润。
• 应收账款风险：公司应收账款周转率有所提升，但仍需关注账期管理。

估值与投资建议

• 当前PE为106.6倍，未来三年PE预计逐步下降至48.5倍，显示市场对公司盈利预期的改善。
• 维持“增持”评级，看好公司风电产品潜力与向清洁能源等新领域开发渗透的增长预期。

其他信息

• 开源证券北交所研究中心是业内首个专注北交所、新三板的研究机构，拥有丰富的行业研究经验。
• 公司在2023-2025年获得“新财富最佳北交所公司研究团队第一”等多项荣誉，显示其在行业内的研究实力与影响力。