海外教育行业8月投资策略：“双减”落地，职教可为-20210729-国信证券-16页_701kb

报告摘要

海外教育行业8月投资策略总结

核心内容

政策背景
2021年7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（“双减”文件），对K12学科类培训机构提出非营利性、严禁资本化运作、清理整治存量违规等要求。该政策对教培行业造成重大冲击，引发市场对教育行业政策监管的担忧。
市场反应
“双减”文件发布前夕（7月23日），教培板块出现大幅下跌，新东方、好未来、高途等公司股价暴跌。7月26日开盘后，整个教育板块持续下跌，教培板块累计下跌70.6%，高教板块下跌21.4%，K12学历教育板块下跌15.7%。相比之下，恒生指数下跌7.5%，纳斯达克指数上涨1.4%。
政策影响分析
- 非营利性：所有K12学科类培训机构需统一登记为非营利机构，这意味着股东无法自由分配办学回报，促使机构进行业务转型或退出市场。
- 资本化限制：未上市机构不得上市融资，上市公司不得通过资本运作投资学科类培训机构，外资不得控股或参股相关机构。
- 存量清理：已上市的公司若包含学科类业务，可能面临全面剥离或退市风险。
高教与职教机遇
高教与职教行业受政策鼓励，其估值水平已偏离基本面持续下行，政策利空冲击后，投资布局的机遇显现。建议投资者关注高教和职教板块。

主要观点

教培机构面临转型或退出压力，已上市企业需利用现有资源加速转型至兴趣类或成人教育领域。
高教和职教行业在政策支持下具有长期发展潜力，其估值低位可能带来投资机会。
民办高教行业受政府严格监管，但其营利性已获认可，未来政策红利将持续释放。
教培板块下跌可能引发市场情绪波动，但高教板块的长期价值仍值得重视。

关键信息

风险提示

政策落地不及预期；
公司转型和经营表现不及预期；
教学和服务质量提升不及预期。

投资策略

教培板块：关注龙头机构的转型动态，如新东方、好未来等。
高教职教板块：认为当前估值处于低位，是布局良机，建议积极关注。

重点财务数据

港股重点公司财务指标（2021年7月）

公司代码	公司名称	投资评级	股价（港元）	市值（亿元）	2021E EPS	2022E EPS	2021E PE	2022E PE
6169.HK	宇华教育	买入	3.62	121.47	0.44	0.51	8.27	7.13
1765.HK	希望教育	买入	1.04	83.03	0.10	0.13	10.29	8.22
0839.HK	中教控股	买入	10.24	232.69	0.65	0.74	15.86	13.87
2001.HK	新高教集团	买入	2.90	45.93	0.42	0.51	6.90	5.68
0667.HK	中国东方教育	买入	7.22	158.91	0.46	0.54	15.69	13.36

美股重点公司财务指标（2021年7月）

公司代码	公司名称	投资评级	股价（美元）	市值（亿元）	2021E EPS	2022E EPS	2021E PE	2022E PE
EDU.N	新东方	买入	15.22	208.78	0.33	0.46	46.13	34.04
TAL.N	好未来	买入	26.54	183.85	0.31	0.39	85.75	48.42
GOTU.N	高途集团	买入	12.18	41.25	0.38	0.45	31.65	24.44
NEW.N	朴新教育	买入	3.46	3.69	0.33	0.40	10.43	8.65
ONE.N	精锐教育	买入	5.45	6.12	0.33	0.40	16.45	15.23

总结

“双减”政策对教培行业造成重大冲击，引发资本市场恐慌性下跌。政策强调非营利性、禁止资本化运作、清理存量违规机构，对教培企业带来转型或退出压力。与此同时，高教和职教行业因其政策支持和长期价值，成为新的投资方向。建议投资者关注高教和职教板块，如宇华教育、中教控股、中国东方教育等。此外，教培板块中的龙头企业如新东方、好未来、高途集团等，也值得投资者关注其转型动态。整体而言，政策对教育行业带来深远影响，但长期来看，高教和职教行业具备增长潜力，是值得投资的优质赛道。

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