20210830-国信证券-海外教育行业9月投资策略_双减_逐步落实_教培转型开启_13页_1mb

证券研究报告—深度报告总结

核心内容

本报告为2021年8月30日发布的海外教育行业9月投资策略，对教育行业进行了深度分析，重点关注“双减”政策对教培行业的冲击以及高教行业的发展机遇。报告指出，当前教育行业处于转型关键期，教培行业面临重大调整，而高教行业则被视为布局良机。

主要观点

• “双减”政策逐步落实：政策对学科类校外培训进行严格限制，包括停止暑期培训、不再审批新的学科类培训机构、将现有机构转为非营利性等。政策细化后，各地政府持续加强执行力度。

• 教培行业转型开启：受政策影响，K12学科类教培公司纷纷尝试转型，主要方向包括素质教育、成人教育、职业教育、家庭教育、服务终身教育、促进乡村教育振兴、扩大教育对外开放等。部分公司已开始布局相关业务，如猿辅导推出STEAM课程，新东方布局素质教育和对外教育等。

• 高教板块仍具投资价值：高教行业作为国家鼓励的重点领域，其估值水平已偏离基本面，且在政策冲击后跌幅较大，因此当前是布局高教和职教的良机。重点推荐宇华教育、中教控股、新高教、中国科培、东软教育等公司。

关键信息

政策落实情况

• 国家政策：明确了学科类和非学科类培训范围，要求各省每月15日和30日前报送“双减”工作落实进度，形成半月通报。
• 地方执行：各地加强了政策执行，如成都实行实名制和大数据管理，上海严禁联考和月考等。

市场回顾

• “双减”政策冲击：7月底政策出台后，教育股普遍下跌，教培板块跌幅达10.9%，在线教培下跌2.9%，高教板块下跌1.4%。
• 市场情绪企稳：8月中旬后，市场情绪逐渐恢复，教育板块股价波动收窄。

转型方向

• 素质教育：如猿辅导、大山教育、新东方等。
• 成人教育：如精锐教育、新东方等。
• 职业教育：国家政策鼓励职业教育，如技工院校改革、校企合作等。

推荐标的

• 高教板块：宇华教育、中教控股、新高教、东软教育、中国科培、华夏视听等。
• 教培板块：新东方、好未来、高途、新东方在线等。

风险提示

• 法律政策落地情况不及预期：政策执行力度和效果可能影响行业前景。
• 宏观环境变化：可能影响当前的定价体系。
• 疫情反复：可能对业务开展造成影响。
• 公司经营或转型情况：转型效果可能不如预期。
• 教学质量提升：教学和服务质量可能无法达到预期水平。

表格概览

港股教育行业部分上市公司（截至2021.8.26）

美股教育行业部分上市公司（截至2021.8.26）

投资建议

• 高教板块：当前处于历史低位，业绩持续增长，市场情绪企稳，是布局窗口期。
• 教培板块：关注机构转型方向和预期，重点推荐宇华教育、中教控股、新高教、中国科培、东软教育等，建议关注新东方、好未来、高途、新东方在线等。

风险提示

• 法律政策落地情况不及预期。
• 宏观环境变化可能影响定价体系。
• 疫情反复可能影响业务开展。
• 公司经营或转型情况不及预期。
• 教学和服务质量提升不及预期。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）、增持（10%-20%之间）、中性（±10%之间）、卖出（弱于市场指数10%以上）。
• 行业投资评级：超配（预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上）、中性、低配（弱于市场指数10%以上）。

总结

本报告分析了“双减”政策对教育行业的影响，指出教培行业面临转型挑战，而高教行业则迎来布局良机。重点推荐高教板块公司，如宇华教育、中教控股、新高教、中国科培、东软教育等，同时建议关注教培行业龙头转型动态。报告提醒投资者注意政策落地、宏观环境、疫情、公司经营和教学质量等风险因素。