20210729-安信国际证券-网龙-00777.HK-_双减_意见出台_错杀调整带来布局机会_3页_293kb

网龙公司“双减”政策影响与投资分析总结

核心内容概述

网龙公司作为一家多元化的科技企业，其教育业务在“双减”政策出台后经历了股价调整，但公司强调其教育业务并不涉及政策所针对的学科类校外培训，而是专注于教育辅助工具和解决方案服务。同时，公司在游戏业务方面表现稳健，且拥有丰富的教育产品矩阵，符合政策导向，具备长期发展潜力。

主要观点

• 教育业务不受“双减”政策直接影响：网龙的教育业务主要面向海外市场，中国区教育业务为2B和2G的辅助类工具和解决方案，不涉及学科类校外培训，因此不会受到“双减”政策的直接冲击。
• 教育业务增长潜力大：根据Futuresource数据，2021年Q1全球互动显示屏市场需求强劲，网龙旗下产品普米保持全球领先地位，且公司的一站式混合学习解决方案正在全球范围内拓展，未来增长可期。
• 教育产品矩阵完善：公司拥有“网教通”教育信息化平台，符合“教育信息化2.0”行动计划；“101教育PPT”具备大量教学资源，助力学校提升教学效率。
• 5G+智慧教育项目布局：公司与中国联通合作推进“5G+智慧教育”示范项目，契合国家教育新基建方向。
• 游戏业务表现稳健：2021年上半年中国游戏市场及自主研发游戏海外市场收入分别同比增长7.9%和11.6%，下半年有望推出《终焉誓约》等新游戏，提升市场关注度。
• 短期股价调整为布局机会：公司认为“双减”政策导致市场情绪错杀，短期股价调整可能带来投资机会，预计公司2021年业绩将保持增长，维持“买入”评级，目标价为28.9港元。

关键信息

教育业务情况

• 2020年教育业务收入为24.4亿元，占总营收的40%。
• 中国区教育业务收入为2.2亿元，占教育分部收入的9%，占总营收的3.6%。
• 教育业务主要服务于各级教育主管部门、学校及教师，强调“强化学校教育主阵地”。

财务预测（单位：人民币千元）

股价与投资评级

• 当前股价（2021-7-29）：15.76港元
• 目标价：28.9港元
• 投资评级：买入
• 预期收益率：15%以上

风险提示

• 行业政策性风险
• 游戏业务发展不达预期
• 教育订单不达预期

公司业务布局与市场机遇

• 教育业务：聚焦教育信息化，提供混合学习技术解决方案，与政策方向一致。
• 游戏业务：持续推出新产品，市场表现稳健，具备增长潜力。
• 市场情绪：短期股价调整主要由政策误杀引起，随着市场情绪恢复，估值有望修复。

财务状况与现金流

投资建议与展望

• 短期估值修复预期：市场情绪稳定后，公司估值有望回升。
• 长期增长潜力：教育和游戏业务双轮驱动，公司预计2021年业绩将保持增长，维持“买入”评级。
• 目标价与市盈率：目标价28.9港元，对应2021年12倍市盈率，具有吸引力。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下

股东结构

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