深度报告-20210729-国信证券-海外教育行业8月投资策略_双减_落地_职教可为_16页_1mb

海外教育行业2021年8月投资策略总结

核心内容

• 政策背景：2021年7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（“双减”文件），对K12学科类培训机构进行严格监管，包括非营利性、禁止资本化运作、清理违规机构等。
• 市场影响：政策出台后，教培板块遭遇重创，新东方、好未来、高途等公司股价大幅下跌，教育板块整体下跌39.8%，教培板块下跌70.6%。
• 行业展望：教培机构面临转型或退出压力，高教和职教板块因政策支持和监管严格，被认为是长期优质赛道，具备投资机会。

主要观点

• 政策影响深远：

  • 所有K12学科类培训机构需统一登记为非营利性，意味着股东无法自由分配办学回报。
  • 严禁资本化运作，包括禁止未上市机构上市融资，禁止上市公司投资或购买学科类机构资产，禁止外资控股/参股学科类机构。
  • 存量违规机构将面临清理整治，已上市公司若包含学科类业务，可能面临剥离或退市。

• 教培机构转型方向：

  • 教培机构需选择转型兴趣类、成人教育等非学科类业务，以维持上市主体的合法地位。
  • 上市公司可利用品牌、渠道、人力等资源加速转型，寻找新的增长点。

• 高教与职教机遇显现：

  • 高教和职教行业受政策鼓励，具备合法的营利空间，且估值已显著低于基本面。
  • 市场情绪冲击后，高教和职教板块可能迎来布局良机。

• 推荐标的：

  • 高教和职教：宇华教育、中教控股、新高教、希望教育、中国科培、中汇集团、华夏视听、东软教育等。
  • 教培公司：新东方、好未来、高途、新东方在线等。

关键信息

• 政策执行力度：

  • “双减”政策是近年来对教育行业最严厉的监管措施之一，其影响不仅限于教培行业，还可能波及整个教育板块。

• 市场反应：

  • 教培板块股价大幅下跌，反映出市场对政策的担忧和不确定性。
  • 高教板块也受到市场情绪影响，出现下跌。

• 行业前景：

  • 高教和职教赛道在政策支持下具有长期发展潜力。
  • 教培行业将面临结构性调整，但转型后的教育细分领域可能形成新的增长点。

• 财务数据：

  • 各公司财务指标显示，部分高教和职教企业具备良好的盈利能力，但教培公司则面临业绩下滑和盈利预期下调。

风险提示

• 政策落地不及预期：政策执行过程中可能出现偏差或延迟，影响行业调整进程。
• 公司转型效果不佳：教培机构转型过程中可能面临业务调整困难、市场接受度低等问题。
• 教学质量不达预期：转型后若教学质量和服务水平未能提升，可能影响市场信心。

行业投资建议

• 投资策略：在教培行业面临重大调整的背景下，建议关注高教和职教板块，把握政策红利。
• 投资逻辑：高教和职教行业具备政策支持、市场需求稳定、盈利模式清晰等优势，是长期投资的优质赛道。
• 估值分析：推荐标的的PE和EPS显示其估值相对合理，具备一定的投资价值。

行业数据概览

• 港股教育板块：

  • 主要包括民办高教、K12教培等，部分公司如中教控股、宇华教育等表现较好。
  • 教培板块受“双减”影响较大，部分公司如新东方在线出现亏损。

• 美股教育板块：

  • 主要包括新东方、好未来、高途等，同样受到政策冲击，股价下跌明显。
  • 部分公司如博实乐、海亮教育等表现相对稳定。

结论

“双减”政策对教培行业造成重大冲击，但同时也为高教和职教行业带来新的发展机遇。投资者应理性看待政策影响，关注高教和职教板块的长期价值和转型潜力，寻找具备稳定盈利能力和政策支持的优质标的。