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邮储银行2022年业绩及未来展望总结

核心内容概述

邮储银行在2022年实现了业绩的稳健增长，盈利能力稳中有进，同时通过定增补充核心资本，为未来业务扩张提供了坚实基础。公司具备良好的资产质量和风险抵御能力，非息业务表现突出，成为业绩增长的重要支撑。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营收3349.6亿元，同比增长5.1%；归母净利润852.2亿元，同比增长11.9%。年化加权平均收益率为11.89%，同比提升0.03个百分点。
• 盈利能力：公司盈利能力稳中有进，主要得益于资产扩张、非息业务增长以及拨备释放对利润的支撑。
• 息差业务：净利息收入同比增长1.6%，增速放缓主要由于息差收窄。全年新增贷款7563.3亿元，同比多增184.9亿元，其中对公贷款增长显著，而零售贷款增长承压。
• 非息业务：非息收入同比增长24.3%，其中净手续费及佣金收入同比增长29.2%，净其他非息收入同比增长20.3%。中收表现优异，代理、理财和投行业务均实现高增长。
• 资产质量：2022年末不良贷款率0.84%，仍处于同业低位；拨备覆盖率385.51%，处于同业前列水平，风险抵御能力较强。
• 定增影响：公司通过非公开发行67.77亿股，募集资金450亿元，将核心一级资本充足率提升0.62个百分点至9.98%，为未来信贷扩张提供资本支撑。中国移动成为第二大股东，助力零售业务发展。

关键信息

财务数据

信贷与利息数据

• 净利息收入：2022年为2735.9亿元，同比增长1.6%。
• 新增贷款：全年新增7563.3亿元，同比多增184.9亿元。
• 零售贷款：全年新增2899.5亿元，同比少增2123.1亿元。
• 对公贷款：全年新增4154.3亿元，同比多增1392.8亿元。
• 净息差：2022年末为2.20%，较前三季度下降3个基点。

非息业务增长

• 净手续费及佣金收入：2022年为284.3亿元，同比增长29.2%。
• 代理业务手续费收入：同比增长34.6%。
• 理财业务手续费收入：同比增长47.1%。
• 投资银行手续费收入：同比增长22.3%。
• 净其他非息收入：2022年为329.3亿元，同比增长20.3%。

资产质量与风险控制

• 不良贷款率：2022年末为0.84%，较2022Q3提升1个基点。
• 逾期率：2022年末为0.95%，较2022Q3提升1个基点。
• 拨备覆盖率：2022年末为385.51%，较2022Q3下降18.96个百分点，但仍处同业前列。
• 不良生成率：2022年末为0.82%，较前三季度上升5个基点。

定增与战略意义

• 定增规模：向中国移动非公开发行67.77亿股，募集资金总额450亿元。
• 资本充足率：静态测算后核心一级资本充足率提升至9.98%。
• 战略意义：中国移动持股6.83%，成为第二大股东，有助于公司零售战略的实施。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 未来增长预期：预计2023-2024年归母净利润同比增长15.2%和14.8%。
• 核心优势：依托“自营+代理”模式和近四万个营业网点，拥有强大的零售先发优势和低成本存款基础。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 地产风险化解不足
• 银行资产质量恶化
• 定增不及预期

估值指标