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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要期货品种的节前市场分析与操作建议。整体来看，市场在春节前呈现震荡格局，部分品种受宏观政策、季节性因素及供需变化影响，价格走势分化。

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基本金属

锌

• 核心观点：短期锌价受冶炼厂利润承压及2月产量环比下滑预期支撑，下方或有支撑。
• 供应端：海外矿企扩产项目将在2021年逐步投产，国内矿山多数节后复产，但新疆、西藏及内蒙因气候因素可能延迟至3月。
• 操作建议：建议节前观望，长假期间警惕宏观变化。

镍

• 市场现状：金川镍、镍豆及俄镍升水维持稳定，节前交投转淡。
• 供需分析：镍矿价格在菲律宾雨季结束前难有明显下跌；精炼镍现货紧张缓解；镍铁因印尼德龙扩产预期及国内成本支撑，供应偏紧。
• 操作建议：沪镍以逢低做多为主，关注宏观流动性变化。

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黑色产业

不锈钢

• 价格走势：短期受成本支撑走强，远期则因印尼镍铁及不锈钢进口增加，上涨动力不足。
• 影响因素：镍系价格稳中有升，内蒙古限电支撑铬铁价格；2月春节减产支撑市场。
• 操作建议：短期偏强震荡，远期建议观望或空05多09反弹入场。

铁矿石

• 基本面：供应端无明显风险，节后库存高度将影响市场预期。
• 操作建议：节前建议逢高减持，整体仍维持偏多判断。

焦炭

• 市场表现：节前价格震荡，无重大消息。
• 影响因素：宏观流动性改善、地产数据偏好及期现共振推动价格上涨。
• 操作建议：关注投产情况，若不及预期则存在修复基差机会；建议节前控制仓位，关注5-9正套。

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农产品市场

豆粕

• 国际动态：CBOT大豆价格上涨，因USDA下调美豆库存预期。
• 国内情况：季节性到货下降，单边跟随国际震荡偏多。
• 关注点：巴西收割进度及阿根廷产量预期。

玉米

• 市场现状：现货稳定，春节前购销清淡。
• 销售进度：农民销售进度高于去年同期。
• 操作建议：暂观望，关注后期产业行为变化。

油脂

• 国际动态：马盘上涨，预期马来出口改善，MPOB报告待发布。
• 国内情况：近端棕榈库存中性，豆油库存低位，价格阶段性震荡。
• 操作建议：继续持有月间正套，关注进口到港及春检预期。

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能源化工

尿素

• 市场现状：节前价格平稳，上游报价偏高，下游接受度有限。
• 影响因素：进口窗口支撑，春种预期及出口订单支撑价格。
• 操作建议：短期观望，05合约仍有中线做多价值。

PVC

• 市场表现：现货价格稳定，出口订单充足。
• 供应端：部分企业检修，社会库存与去年春节前持平。
• 操作建议：建议做多头配置，关注进口窗口及新装置投产。

甲醇

• 市场现状：节前窄幅波动，供应端新增产能及伊朗装置重启压制价格。
• 需求端：下游采购清淡，但进口缩量及海外价格高企支撑港口价格。
• 操作建议：短期观望，5-9反套逢高进场。

纯碱

• 市场表现：现货稳定，开工率提升，库存累积。
• 成本端：动力煤和天然气价格回调，成本下降。
• 操作建议：建议观望，期货端升水较高。

玻璃

• 市场表现：现货趋稳，期货端较为乐观。
• 供需分析：订单充足，但除沙河外，其他地区库存累积较快。
• 操作建议：观望或空05多09反弹入场。

沥青

• 市场表现：山东市场价格上涨，成本支撑明显。
• 供应端：部分企业停产，开工率下滑速度低于全国。
• 操作建议：建议正套或观望。

燃料油

• 低硫燃料油：供应增加，进口窗口开启，但终端需求减弱。
• 高硫燃料油：需求因脱硫装置安装而有望回升。
• 操作建议：近期可逐渐减持LU-FU头寸，关注脱硫塔安装进度。

LLDPE & PP

• 市场现状：下游补库结束，库存处于往年同期水平，基差走弱。
• 影响因素：原油上涨支撑节前震荡，新装置投产及检修装置复产将影响库存变化。
• 操作建议：短期震荡，中期关注交割标的改成品及下游复工情况。

苯乙烯

• 市场表现：库存处于低位，现货跟随盘面，基差持平。
• 供需分析：纯苯成本支撑增强，需求小幅走弱。
• 操作建议：短期高位震荡，中期建议逢高做空或买纯苯空苯乙烯。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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