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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块的期货市场分析，主要关注近期价格走势、供需变化及操作建议，为投资者提供参考。

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基本金属

铜

• 价格走势：铜价昨日企稳运行。
• 市场因素：
  • 美国1月CPI数据预期可能推动美联储继续加息，短债收益率上行，长端收益率走弱。
  • 矿端扰动因素持续，秘鲁政治抗议影响30%铜产量，印尼强降水导致自由港公司暂停部分作业。
  • 第一量子与巴拿马谈判取得进展，TC维持下行。
  • 国内社会库存小幅上行，华东华南平水铜升水30元和40元。
  • 下游需求逐步恢复。
• 操作建议：关注今晚CPI数据和国内需求恢复情况，暂时观望。

铝

• 价格走势：昨日铝价偏弱运行于18500一线。
• 市场因素：
  • 云南减产与贵州提前复产相互抵消，国内在产产能维持在4045万吨附近。
  • 华东华南现货贴水30元和40元，延续偏弱。
  • 周度社会库存增加2.8万吨，累库明显放缓。
• 操作建议：关注CPI数据和国内需求恢复情况，暂时观望等待低位买入机会。

锌

• 价格走势：昨日锌价震荡下行。
• 市场因素：
  • PMI超预期及鲍威尔偏鹰派发言带来压力，市场价格偏弱。
  • 现货持货商贴水出货，下游观望情绪缓解。
  • 市场参与者对节后消费信心乐观，部分下游刚需订单恢复。
  • 七地库存累库0.7万吨，略超预期。
• 操作建议：锌价临近支撑位，短期预计小幅反弹，建议背靠五日均线逢低做多。

铅

• 价格走势：昨日铅价震荡上行。
• 市场因素：
  • 再生铅成本支撑，下游询价增多，持货商贴水出货。
  • 再生铅与原生铅产能恢复，下游开工提高但复苏力度待观察。
• 操作建议：铅价预计在14500-16500区间箱形震荡，建议以区间操作为主。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：螺纹2305合约日内下跌81元/吨，夜盘下探后反弹。
• 市场因素：
  • 钢银口径库存环比增加6.7%，垒库幅度放缓。
  • 需求恢复符合季节性规律，但市场对需求峰值预期悲观。
  • 钢厂库存压力渐增，钢厂利润维持低位。
• 操作建议：观望为主，激进者可尝试日内短线试空2305螺纹。

铁矿石

• 价格走势：铁矿石发运量减少，到港量增加。
• 市场因素：
  • 澳洲飓风影响发运量，45港口到港量创近几年新高。
  • 钢厂库存极低，但补库受限于资金情况。
  • 预计三月开始去库，去库速度或较快。
• 操作建议：观望为主，建议铁矿5/9正套持有。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆小幅收高。
• 市场因素：
  • 阿根廷减产成定局，但近期降雨改善，南美仍维持增产预期。
  • 国内豆粕库存中等，单边跟随国际市场。
• 操作建议：短期强势受阿根廷产量博弈及南美供应影响，后期需关注巴西丰产及国内需求变化。

玉米

• 价格走势：c2305上涨1.14%。
• 市场因素：
  • 俄乌局势炒作已久，影响有限。
  • 农户售粮意愿增加，现货价格承压。
  • 深加工及养殖端需求疲软，原料库存被动累积。
• 操作建议：国内玉米期价重心预计下移，关注年后卖压及需求变化。

油脂

• 价格走势：油脂震荡偏弱。
• 市场因素：
  • 近端供应宽松，马棕1月产量环比下降，出口减少。
  • 国内油脂需求疲软，库存处于中等偏上水平。
• 操作建议：短期关注印尼出口政策支撑，中期需警惕增产及高库存压力。

鸡蛋

• 价格走势：jd2305合约下跌0.92%。
• 市场因素：
  • 产区蛋价上涨，销区涨幅弱于产区。
  • 家庭需求偏弱，餐饮需求好转，流通库存偏多。
  • 东莞地区出现爆仓，需关注补货后需求持续性。
• 操作建议：期价预计区间震荡，关注补货后需求变化。

生猪

• 价格走势：lh2303合约上涨3.13%。
• 市场因素：
  • 2月出栏量环比增加3%，集团企业出栏增加。
  • 2月为全年需求最弱月份，年后屠宰量缓慢回升。
  • 北方散户挺价，二次育肥增加。
• 操作建议：短期供强需弱，预计猪价弱势震荡，关注需求恢复程度。

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能源化工

尿素

• 价格走势：尿素重心下移，但春耕预期支撑。
• 市场因素：
  • 煤价下行，成本端塌陷。
  • 春肥带来农业需求，供应端开工高位。
  • 出口受限，国内价格偏稳。
• 操作建议：05合约逢偏低多头配置，关注煤价企稳及春检计划。

LLDPE

• 价格走势：夜盘小幅下跌。
• 市场因素：
  • 海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。
  • 供应端新装置投放，供应偏宽松。
  • 下游开工率回升，但需求恢复不及预期。
• 操作建议：短期震荡，建议买塑料空PP持有。

PTA

• 价格走势：华东现货价格5460元/吨，基差维持-35元/吨。
• 市场因素：
  • 原油价格震荡偏弱，PX供应增加。
  • 供应端PTA装置重启，现货加工费压缩。
  • 聚酯负荷提升，但新订单不乐观。
• 操作建议：建议观望，关注装置变动及需求复苏情况。

甲醇

• 价格走势：现货价格连续下移。
• 市场因素：
  • 原料煤价超预期下行，供应端港口到港增多。
  • 需求端MTO装置负荷下行，传统需求复苏放缓。
  • 厂区库存高位，港口库存去库有限。
• 操作建议：中期面临成本中枢下行，反弹仍有压力，具备逢高空配空间。

PP

• 价格走势：夜盘小幅下跌。
• 市场因素：
  • 海外美金价格持稳，进口窗口关闭。
  • 供应端新装置投放，供应压力加大。
  • 下游开工率回升，但需求恢复有限。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议买塑料空PP持有。

EB

• 价格走势：夜盘小幅下跌。
• 市场因素：
  • 供给端浙石化检修，净进口低位。
  • 下游开工率回升，但复苏程度不及预期。
• 操作建议：短期震荡偏强，中长期可逢高做空苯乙烯利润。

MEG

• 价格走势：现货价格4088元/吨，基差走强至-80元/吨。
• 市场因素：
  • 原料价格震荡走弱，供应端EG装置降负。
  • 港口库存去库4.5万吨，整体库存高位。
  • 聚酯及下游负荷提升，但订单疲软。
• 操作建议：短期建议观望，关注3月EG装置转产及下游复工情况。

原油

• 价格走势：昨日小幅下跌。
• 市场因素：
  • 土耳其港口恢复装载，供应中断恢复。
  • 美国释放战略储备油，利空影响或为一次性。
• 操作建议：关注美国CPI数据，若超预期将利空油价。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074

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重要声明

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