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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的商品期货早班车报告，涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工四大板块，分析了各品种近期的供需变化、价格走势及操作建议，并提示了相关风险点。报告整体基调偏谨慎，建议投资者根据市场变化灵活操作。

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基本金属

锌

• 价格走势：2212合约昨日收于23505元/吨，较前一交易日下跌0.23%。
• 供给端：精矿产量略降，进口较充裕，国产TC（加工费）上升，进口TC维持高位，冶炼利润较好。国内锌锭产量略增，海外产能短期内难以恢复。
• 需求端：下游消费开工尚可，但受疫情管控优化政策推进影响，消费旺季接近尾声，中短期消费复苏有限。
• 操作建议：短期看供强需稳，基本面偏弱，但库存偏低，价格短期有支撑。建议尝试逢低做多。
• 风险点：
  • 美联储再度透露鹰派信息引发市场恐慌；
  • 疫情管控优化政策成效不佳。

铅

• 价格走势：2212合约上周五收于15690元/吨，下跌0.29%。
• 供给端：国产矿产量环比持平，进口矿偏紧，整体矿端紧张。原生铅与再生铅产量均有上涨。
• 需求端：下游蓄电池开工微降，九月出口环比降幅较大，终端车市表现回落。旺季消费即将结束，预计整体需求转弱。
• 操作建议：短期铅价上涨主要受有色整体上涨及外盘带动影响，但基本面偏弱，建议逢高做空，注意高点位置。
• 风险点：
  • 疫情管控措施超预期发力；
  • 下游消费出现反季节利好。

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黑色产业

螺纹钢

• 供需情况：钢联口径螺纹表需环比下降20.7万吨至291.3万吨，实际需求季节性走弱。前期运输受疫情影响，导致在途库存偏多。
• 供应端：部分钢厂复产，产量或已触底回升。
• 操作建议：供需数据环比走弱，后续库存拐点渐近，建议观望为主，激进者可轻仓尝试短空05螺纹。
• 风险点：
  • 需求进一步走弱；
  • 库存累积速度。

铁矿石

• 库存情况：港口库存环比增加165.6万吨至1.35亿吨，生铁产量继续环比下降。
• 供应端：高炉检修完毕，后续生铁产量或环比增加。供应端报盘已出现，后续将陆续到港。
• 需求端：钢材冬储相持不下，市场对明年钢材预期较淡，压制钢厂补库意愿。
• 操作建议：铁矿仍将垒库，截至年底可达1.4亿吨左右，建议观望为主，激进者可轻仓尝试短空05铁矿。
• 风险点：
  • 需求不及预期；
  • 库存累积速度。

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农产品市场

白糖

• 国际产量：巴西11月上半月糖产量达166.5万吨，同比大幅增长。乙醇产量亦显著提升，甘蔗含糖量提高。
• 国内情况：白糖跟随原糖走势，自身缺乏驱动。现货成交清淡，5650以上的新糖成交不旺。
• 操作建议：维持空单持有。
• 风险点：
  • 印度出口政策变化；
  • 国内消费疲软。

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能源化工

尿素

• 供需情况：现货成交好转，上游积极推涨，但供应仍充裕。成本端煤价下修预期压制价格反弹。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注淡储进展和限气行情。
• 风险点：
  • 俄乌事件发酵；
  • 国内疫情情况；
  • 下游订单变化；
  • 新装置投放。

LLDPE

• 价格走势：01合约收盘价为7979元/吨，上涨0.29%。
• 供需情况：近端供应压力一般，远端05仍处于扩产周期，新增供应压力大。国内疫情反复影响需求。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情变化及进口窗口。
• 风险点：
  • 俄乌事件；
  • 国内疫情；
  • 下游订单；
  • 新装置投产。

甲醇

• 价格走势：港口偏强，内地偏弱，市场结构分化。
• 供需情况：煤价走弱带动成本下移，传统需求转淡，MTO（甲醇制烯烃）负荷偏低，后续需求弹性较大。
• 操作建议：预计区间震荡，关注年末限气驱动和需求恢复进展。
• 风险点：
  • 俄乌事件；
  • 国内疫情；
  • 下游订单。

PP

• 价格走势：01合约昨日收盘价为7614元/吨，下跌0.59%。
• 供需情况：01合约供应压力逐步加大，05仍处于扩产周期。国内疫情反复影响需求。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情复工情况。
• 风险点：
  • 俄乌事件；
  • 国内疫情；
  • 下游订单。

EB

• 价格走势：01合约收盘价为7864元/吨，下跌0.63%。
• 供需情况：国产环比回升，出口减少，净进口低位。库存小幅累库，十二月有望去库。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情变化及进口窗口。
• 风险点：
  • 俄乌事件；
  • 国内疫情；
  • 下游订单。

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招商期货研究团队

• 成员名单：
  • 王思然（Z0017486）
  • 徐世伟（Z0001836）
  • 王真军（Z0010289）
  • 吕杰（Z0012822）
  • 安婧（Z0016777）
  • 赵嘉瑜（Z0016776）
  • 谭洋（Z0017074）

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但不对其准确性或完整性做任何保证。
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