20250209-广发期货-聚酯产业链周报_上游PX带动产业链价格反弹_但油价支撑偏弱_预计产业链价格反弹空间受限_69页_4mb

聚酯产业链周报（2025年2月9日）

免责声明：
本报告中所有观点仅供参考，敬请投资者谨慎使用。详细内容请参阅报告倒数第二页的免责声明。

一、PX

主要观点及逻辑

• 近期原油供需边际转弱，特朗普承诺提高美国产量压低油价，但OPEC+减产和库存低位支撑油价，短期布油关注75美元/桶支撑。
• 随着春节假期结束，PX供应端负荷小幅波动，需求端PTA检修增加，PX供需预期累库，但华南装置检修及市场情绪支撑价格走势。
• PX现货取价转为3/4月，供需预期好转，PXN逐步修复至218美元/吨附近，但油价支撑偏弱，反弹空间受限。

本周策略

• PX05 低位多配为主，关注7600附近轻仓短空机会。
• PX5-9 价差逢低正套为主，PX-SC价差扩大时考虑多单离场。

二、PTA

主要观点及相关逻辑

• 节后PTA装置负荷小幅回升至80.5%，供应维持高位，但下游聚酯负荷逐步恢复，PTA供需结构环比改善。
• 加工费压缩至214元/吨，基差修复，利润偏低，加工费修复空间有限。
• 3月PTA供需或逐步去库，关注装置检修计划及独山能源新装置投产。

本周策略

• TA05 与PX联动，盘面加工费高位可考虑逢高做缩。
• TA5-9 价差低位正套为主，TA9-1价差逢高反套。
• 加工费低位接近成本线，操作空间有限，需谨慎。

三、MEG

主要观点及相关逻辑

• 原油支撑偏弱，MEG供需整体累库，港口库存上升，加工费下滑。
• 短期供需矛盾突出，但3/4月进口减少，叠加聚酯负荷恢复，中长期或去库。
• MEG近月偏弱，远月皮带价差支撑。

本周策略

• EG05 关注4600附近支撑，短线下行空间有限。
• EG5-9 逢高反套为主，出口减少带来去库预期。

四、聚酯及下游

主要观点及相关逻辑

• 聚酯负荷节后回升至81.7%，下游需求逐步恢复，但终端备货集中在节后，库存压力犹存。
• 终端开工缓慢恢复，社会库存处于高位，短期价格驱动偏弱。
• 需求恢复节奏较慢，库存仍有消化空间。

本周策略

• 聚酯市场短期偏弱运行，观望机会。
• 关注终端开工及进口影响，需求恢复或对价格形成支撑。

五、短纤

主要观点及相关逻辑

• 短纤加工费压缩至1100元/吨以下，加工费空间缩小，负荷提升但需求未同步改善。
• 短纤现货成交弱势，价格波动跟随原料，终端需求尚未明显改善。

本周策略

• 总体偏空，加工费压缩至低位，短期操作难度大，建议观望为主，权衡仓单及基差机会。

六、瓶片

主要观点及相关逻辑

• 瓶片行业开工率环比回升，但国内库存压力上升，加工费维持在400-450元/吨。
• 终端需求恢复缓慢，出口仍具支撑，3/4月进口预期减少，或缓解去库压力。

本周策略

• 加工费低位，可择机缩加工费，权衡包装旺季及库存打折空间。

总结要点

• PX：供需边际好转，但油价弱支持反弹空间受限，关注五月加工费修复。
• PTA：加工费压缩至低位，3月或开始去库改善供需结构。
• MEG：短期库存压力大，中长期美国装置检修支撑预期。
• 聚酯及下游：需求恢复缓慢，下游备货集中，累库预期仍存。
• 短纤：加工费压缩，缺乏中长期逻辑，建议谨慎操作。
• 瓶片：开工率回升，库存压力未减，存在利润修复空间。

免责声明：
请务必完整阅读本报告最后一页的“免责声明”，风险自担。
从业资格代码：F0288167 投资咨询资格代码：Z0003135