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从跟随到引领 ——韩国专题系列报告之电子行业总结

核心内容

本报告聚焦中韩电子产业的发展路径与投资机会，分析了韩国电子产业从代工、跟随到引领的演变过程，以及中国电子产业目前仍处于跟随阶段的现状。报告认为，中国在触摸屏和LED下游应用领域具备较大的投资潜力，并推荐了相关A股投资标的。

主要观点

• 韩国电子产业：

  • 从20世纪60年代末开始发展，通过政策扶持、技术突破和企业主导，逐步实现从跟随到引领的跨越。
  • 韩国政府通过资金、人才和产学研合作推动产业发展，尤其是半导体和光电显示领域。
  • 三星电子是韩国电子产业的核心驱动力，其通过“二次创业”和严格的管理机制，成为全球电子行业的巨头。

• 中国电子产业：

  • 自1978年改革开放以来，经历了市场化转型、规模化发展和代工跟随三个阶段。
  • 当前中国电子产业虽规模庞大，但整体仍处于代工和跟随阶段，缺乏核心技术与自主创新能力。
  • 中国在成本和市场方面具备优势，未来有望在LED、触摸屏等产业中实现快速发展。

关键信息

1. 韩国电子产业发展路径

• 代工阶段：1970年代至1980年代初期，韩国作为产业转移的受益国，承接了大量电子产品制造。
• 跟随阶段：1980年代至1990年代末，韩国通过政府扶持，使三星、LG等企业迅速崛起，技术上紧随美日。
• 引领阶段：21世纪初至今，韩国在半导体、液晶显示、LED、OLED等技术领域领先全球，成为电子强国。

2. 中国电子产业发展路径

• 市场化转型阶段：1978年至1990年代初期，产业从军工产品向民用产品转型。
• 规模化发展阶段：1990年代初至末期，通过重大工程推动产业快速扩张。
• 代工跟随阶段：2000年至今，通过代工进入全球产业链，同时加强技术研发和自主创新。

3. 中韩电子产业比较分析

• 共性：

  • 均经历了代工、跟随阶段。
  • 消费电子领域是重点发展方向。
  • 硬件实力强于软件实力。

• 差异：

  • 韩国政府对电子产业的扶持力度远大于中国。
  • 韩国拥有较强的研发能力和创新能力，而中国仍以代工为主。
  • 中国在LED下游应用领域具备成本和市场优势，有望实现快速成长。

4. 中国电子产业投资机会分析

• 产业转移带来的机会：

  • 中国在第三次和第四波产业转移中受益，东部沿海地区将崛起一批高新技术企业。
  • 触摸屏领域因市场需求大、技术壁垒高，成为当前重点投资方向。

• 市场扩张及成本优势带来的机会：

  • LED下游应用领域因成本低、市场需求增长快，是中国电子产业的重要投资方向。
  • 中国在LED封装和应用环节具备竞争优势，未来LED通用照明市场将带来显著增长。

5. A股相关投资标的选择

• 触摸屏领域：

  • 推荐标的：莱宝高科（002106）、欧菲光（002456）。
  • 莱宝高科：OGS（TOL）技术成熟，市场订单需求强劲，盈利预测乐观。
  • 欧菲光：GF/GFF触摸屏龙头企业，业绩增长确定性强，给予“推荐”评级。

• LED下游应用领域：

  • 推荐标的：阳光照明（600261）、勤上光电（002638）。
  • 阳光照明：拥有LED照明市场渠道优势和品牌影响力，预计2013年LED业务收入翻番。
  • 勤上光电：国内LED户外照明龙头企业，EMC模式助力业绩增长，维持“强烈推荐”评级。

投资建议

• 重点投资领域：触摸屏、LED下游应用。
• 推荐标的：
  • 触摸屏：莱宝高科、欧菲光。
  • LED：阳光照明、勤上光电。
• 投资逻辑：基于中国在成本和市场方面的优势，以及未来技术发展和市场扩张的潜力，推荐上述标的。

行业数据概览

• 电子行业整体情况：
  • 股票家数：130家，占比5.2%。
  • 重点公司家数：20家，占比0.94%。
  • 行业市值：4552亿元，占比2.1%。
  • 流通市值：2941亿元，占比1.8%。
  • 行业平均市盈率：25.7倍。
  • 市场平均市盈率：9.2倍。

分析师信息

• 王明德：中国人民大学经济学硕士，现任东兴证券研究所所长，长期从事投资研究，发表多篇深度文章，央视证券频道嘉宾。
• 尹小杰：中科院微电子博士，东兴证券研究所电子分析师。
• 张济：哥伦比亚大学和普度大学硕士，东兴证券研究所电子分析师。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：预期收益率高于市场基准15%以上。
  • 推荐：预期收益率介于5%~15%之间。
  • 中性：预期收益率介于-5%~5%之间。
  • 回避：预期收益率低于市场基准5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数预期收益率高于市场基准5%以上。
  • 中性：行业指数预期收益率介于-5%~5%之间。
  • 看淡：行业指数预期收益率低于市场基准5%以上。