20130321-大通证券-煤炭市场煤种需求分化持续_13页_605kb

煤炭行业研究报告总结

核心内容概述

本报告是2013年3月21日发布的煤炭行业投资策略分析，由研究员陈文倩撰写。报告指出，2013年2月煤炭行业整体表现低迷，采掘板块下跌3.4%，而同期沪深300仅下跌0.14%，显示煤炭板块在市场中处于弱势。3月份，随着两会召开及气候转暖，部分煤种需求有望回升，但整体市场仍面临诸多挑战。

主要观点

1. 2月份煤炭市场表现

• 采掘板块走势：2月采掘板块下跌3.4%，沪深300下跌0.14%，上证综指下跌0.05%，板块表现落后于大盘。
• 煤炭消费下降：春节因素导致动力煤市场需求回落，港口库存攀升至800万吨高位，电厂库存也处于高位。
• 进口煤压力：进口煤数量创新高，对国内煤价形成压制，动力煤市场持续低迷。

2. 3月份煤炭市场影响因素

• 两会召开：政府加强煤矿安全生产管理，短期内限制煤炭产量，或对市场产生一定支撑。
• 国际形势：美国退出量化宽松政策，国际大宗商品价格震荡回落，国际动力煤价格持续下跌，加重国内煤价下行压力。
• 下游行业复苏：随着气温回暖，基建和房地产开工率回升，钢材市场需求有望好转，焦煤市场支撑增强。春耕临近，化肥需求回升，无烟煤市场平稳向好。

3. 煤炭市场走势分化

• 动力煤市场：受进口煤冲击及电力需求低迷影响，市场持续弱势，价格下行压力较大。
• 焦煤市场：钢材库存下降，市场需求回升，价格仍具上行动力。
• 无烟煤市场：受春耕行情带动，市场表现相对稳健。

关键信息

1. 行业评级

• 行业评级：煤炭行业维持“中性”评级，反映其短期表现不佳，但中长期恢复缓慢。
• 公司评级：部分公司如冀中能源、永泰能源、潞安环能、兰花科创等被建议关注，评级为“增持”或“中性”。

2. 估值与市场对比

• 采掘板块：2013年2月28日预测市盈率为12.43，市净率为1.77，高于全部A股的市盈率（10.93）和市净率（1.87）。
• 煤炭开采II：市盈率为12.70，市净率为2.00，估值略高于其他采掘子行业。

3. 钢铁与焦煤市场

• 全球钢铁产量：2012年全球粗钢总产量为15.5亿吨，同比增长1.2%，但产能利用率下降。
• 中国钢铁产量：2012年粗钢产量为7.17亿吨，占全球46.3%。
• 钢材库存：2013年2月钢材库存出现下降，对焦煤市场需求形成支撑。

4. 化肥与无烟煤市场

• 尿素价格：春节后尿素市场价格稳中有升，西南地区部分企业报价接近2300元/吨。
• 无烟煤市场：受春耕行情带动，市场平稳向好。

投资建议

• 关注焦煤与无烟煤板块：焦煤市场因钢材库存下降和基建回暖，有望迎来需求回升；无烟煤市场因春耕行情带动，表现相对稳健。
• 推荐公司：冀中能源、永泰能源、潞安环能、兰花科创等公司被列为关注对象，建议投资者在焦煤和无烟煤板块中寻找机会。
• 风险提示：需关注美国退出量化宽松对大宗商品价格的影响，国际能源价格回落对国内煤市的压制，两会期间的安全生产限制，以及未来资源税改革等政策风险。

风险关注

• 国际政策影响：美国退出量化宽松，国际大宗商品价格震荡，对动力煤市场形成压力。
• 国内政策限制：两会期间煤矿安全生产要求严格，短期产量受限。
• 市场供需变化：进口煤持续冲击国内市场，国内焦煤进口受限，但钢材库存下降对焦煤需求形成支撑。
• 长期压力：煤炭行业下游需求尚未完全恢复，经济增速以稳为主，煤炭市场恢复缓慢。

行业与公司评级标准

结论

2013年3月，煤炭行业整体仍处于弱势，但部分煤种如焦煤和无烟煤因下游需求回升及政策支持，表现相对较好。报告建议投资者关注焦煤与无烟煤板块，同时警惕国际能源价格波动、政策限制及资源税改革等潜在风险。煤炭行业长期仍面临需求恢复缓慢的问题，维持“中性”评级。